新常态下的投资机会

　　经过了07-09年的经济大幅度波动后，从2010年开始，经济的波动率是逐年在往下走的，而目前经济学家对2015年的经济增速估计也在7.2%附近，就是和今年基本持平，所以我们对于经济增速不需要过分的担心。

　　这个是新常态的一个含义，第二个含义应该是更加深层次的。尽管经济波澜不惊，但是内部的各个行业的机会却有很大的不同，我们的建筑、核电、高铁等优势行业需要走出去，来替代我们传统出口行业增速下降带来的损失，而政府同时加大了基础设施的投入，来对冲地产投资增速下滑对经济的损失，另外一个方面，在消费中，需要大力发展互联网技术，使物流、商业模式等中国经济的短板有长足的进步。我们知道，我们目前的经济结构和发达国家比，还有很大的提升空间、高端制造业、消费服务业，生物医药业等都有很大的差距。

　　很多投资者对于近阶段指数的快速上涨感到无所适从，其实需要从更加宏观的角度来看待股市。过去我们的经济结构，银行承担了80%以上的融资任务，开企业的，做投资的，一想到找钱，就会去银行，所以造成我们目前金融市场效率低下的局面。而新一轮的改革，金融方面的改革对经济的促进作用将会非常明显。现在券商也开始干放贷的业务，融资融券，股权质押式回购从本质上来说，也在提供资金，互联网银行的开业也开始冲击传统银行的业务，另外信托、P2P、股权众筹等，都会帮助融资。

　　当然，最大的发展要数在新股发行领域，除了未来要实行的注册制改革，光是新三板的大发展，就解决了很多企业的融资难问题。我们预期2015年新三板会继续跨越式发展，会有更多的企业上市，而优秀的企业会不断的通过券商的做市业务，定向增发等做大做强，推动整体经济的转型发展。

　　至于宏观的货币政策方面，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，央行在岁末年初资金紧张之际下调存款准备金率的确是可行之举。事实上，随着存款保险制度的逐步推行，银行存款准备金率下调应该说是大趋势。世界上类似美国这样建立存款保险制度的国家，一般央行不再征收或只征收很少的存款准备金。

　　但“松紧适度”的要求，也表明未来货币政策实施将更加主动灵活，同时政策节奏也可能会有所起伏。所以，在新常态下，投资者对全面放松的货币政策不用太过期待，而应该用结构化的角度去思考，去投资。符合经济转型的行业和公司，都会有较快的发展，而那些阻碍转型的，未来的日子也将比较难过。

　　在具体的领域，传统的产能过剩行业比如钢铁，水泥等，更多的是走出去带来的机会。而新兴的行业比如移动互联，可穿戴设备，资产管理，养老医疗等，则是国内巨大的市场空间带来的机会。投资者要在这两者中好好选择公司，进行均衡布局，不再与牛市擦肩而过。

　　孙宏廷

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