放下快牛慢牛论 选对板块高于一切

　　近日出现的一个显著现象是指数上涨，但市场却非普涨，“满仓踏空”的情形重演。在年度策略中，我们主推金融股（银行/券商/保险）和周期股（基建+中上游），低估值低价位政策催化为主要逻辑。我们认为这一逻辑将贯穿2015年，热点将长期围绕蓝筹来展开。按照目前节奏，选错板块满仓持有更有可能伤痕累累，不如理财稳定。选对板块比看多大盘涨到多少点更有现实意义。

　　中长期内依然看好周期与金融

　　不久前闭幕的中央经济工作会议，明确提出努力保持经济稳定增长，重点实施一带一路等经济带战略。近期的高层外交，也主要围绕国家、地区间在基础设施建设、能源、高铁等领域推进更深更广的合作。

　　近两个月，发改委密集批复了近万亿元项目，显示投资方面在加码，有利于稳增长。这些信息及透射出的政策导向，都与我们近期推荐周期股的逻辑相吻合。

　　在目前环境下，政策导向与市场选择一致指向周期与金融，建议投资者积极配置。同时我们认为，历史中大蓝筹启动行情下，从持续性、安全性来看，任何小主题都需要为其让步。

　　此外，我们认为钢铁有望继金融、建筑之后成为下一个领涨的接力者，公司业绩复苏，行业景气度回升，产业内兼并重组或成为重要催化剂。

　　金融：积极配置银行板块

　　按目前银行市场化改革进度，未来改革完成后仍然可以保持15％左右。按此估计，我们认为行业未来空间仍在30％以上。

　　推荐兴业银行（601166）、平安银行（000001）、交通银行（601328）。其中兴业银行在金融市场业务和资产管理业务上领先，市场化程度高，具备应对行业转型发展的基础。平安银行的综合金融走势将继续释放，持续向零售业务转型。

　　建筑板块：仍有50%空间

　　“一路一带”、国企改革是2015年确定无疑的大主题，明年各大会议还是会不断提及，不会是一阵风。即使涨到现在，建筑板块整体估值依然相对较低，并且绝对股价也不高，市场知名度高。

　　推荐两类组合：价值组合——建筑蓝筹推荐涨幅并不大，市场预期并不太充分、估值也不高的中国电建（601669）、葛洲坝（600068）、中国建筑（601668），其他关注国企改革及长江经济带股安徽水利（600502）、园林股铁汉生态（300197）、价值凸显的金螳螂（002081）、洪涛股份（002325）。进取组合——受益逻辑最为直接的中国交建（601800）、中工国际（002051）、中国海诚（002116）。

　　钢铁：正逢布局期

　　继金融、建筑之后，我们认为，下一个接力板块大概率会是钢铁。目前钢铁企业中有多家处于低位，仍有4家PB低于1的钢铁上市公司。行业的景气度虽然还未恢复到金融危机前的水平，但由于成本端的调整、钢铁企业盈利的改善以及需求的回暖，景气度持续上升。产业内整合预期也明确而强烈。

　　推荐鞍钢股份（000898）、宝钢股份（600019）、河北钢铁（000709）。

　　光大证券 薛俊

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