看好券商股的中长线投资价值

　　继上周大盘冲击3200点后，本周大盘冲高回落，周一大盘在券商银行股带领下一度突破3200点。地产、银行、券商及保险股表现较好，部分高送转个股表现抢眼。其中笔者上周重点推荐的具备高送转潜力的利源精制、西部证券、国元证券表现较好。笔者在两月前曾在本专栏文章建议重点配置券商股，虽然现在涨幅较大，现在仍坚定看好券商股的中长线投资价值。本期重点跟投资者讨论一下，现在能否介入券商股，这是很多投资者关心的事。

　　在权重股表现活跃和较好背景下，市场二八效应明显，创业板和中小板持续下跌。股票发行注册制将提高发行和承销费率，增厚券商投行收入，相应地，投行业务在注册制下将获取更高的发行和承销费率。实行股票发行注册制，上市公司发行规模将会扩大，对券商而言整体利好，投行业务大增成为最赚钱的一块。由于注册制实施后上市公司的增多，估值也会出现下降，创业版、中小板可能加速下跌寻底。笔者前期有个观点，由于去年创业板涨幅太大，透支了新兴产业的成长价值，所以创业板的调整是大级别的调整，虽然不排除创业板小幅反弹的可能，但中线跑输主板是大概率事件。除部分年报预增高送转的个股外，仍建议尽量规避小盘股，特别是没有业绩支撑的小盘概念股。

　　从上市券商前十一个月的经营情况看，营业收入及净利润均出现大幅提升，全年业绩有望实现翻番。根据19家上市券商发布的11月经营数据统计，1-11月19家券商收入和利润都出现大幅增长，其中，19家券商11月单月实现营业收入122.8亿元，净利润50亿元，同比分别增长171%、345%。

　　从行业地位及业绩增长和估值来看，中信证券、西部证券、国元证券最值得关注。

　　中信证券（600030）作为证券板块的龙头，其11月净利润环比、同比增长分别为52.49%和1029%，中信证券拟于港股向不超过10名投资者增发不超过15亿股，预计此次募集资金规模为280亿左右人民币。所募资金70%用于资本中介业务、20%用于跨境业务及平台建设、10%用于补充流动资金。但随着市场走强，融资融券等资本中介业务的需求更为强烈，预计所募集的资金能够迅速被用出。此次增发对公司的每股净资产增厚明显，预计对股价构成正面影响。虽然前期券商股涨幅不小，但无论从估值和券商未来发展的潜力看，以及PB和PE等指标看，行业龙头中信证券中长线都是值得战略配置的个股。

　　西部证券（002673）11月利润环比、同比增长分别为28.75%和474%，由于其是券商板块中唯一的小盘股，有高送转的潜力，未来增发和扩张潜力较大，市值较小，容易被资金炒作。公司基本面良好，享受地缘优势，经纪业务佣金率受互联网券商影响较小；投行业务中新三板业务排名靠前。在牛市中具有比较优势，可中线关注。

　　国元证券（000728）11月利润环比、同比增长分别为40.60%、958%，是券商股中成长性最好的公司，创新业务将对公司的经营业绩和未来发展产生重要影响。此外，随着地方国企改革力度不断深化，国元集团有望成为混改的标志性案例，可重点关注。

　　此外东吴证券、光大证券由于具备国资改革概念和估值较低，可重点关注。参股券商的吉林敖东和辽宁成大也可逢低关注。

　　恒泰证券 黄翊