8公司股价低于每股现金
- 来源:投资者报
- 关键字:股价
- 发布时间:2010-07-05 11:10
并且，无论是销售额、净利润或是净资产，都存在较大的虚增可能性，而公司的现金则一般难以粉饰，按照公认审计流程，企业现金会通过盘点和银行对账予以严格核查。据此，《投资者报》对上市公司现金市值比进行了排行。
根据排名，友谊股份现金市值比高达1.44，排在A股公司第一名，截至6月30日，公司市值为61亿元，但公司账面现金却达到87.8亿元。这意味着，投资者花1元钱购买公司股票，可以拥有公司1.44元的现金。
不过，需要提醒的是，如果公司过高的现金是由于大量借款所致，即如果负债率过高，公司也可能面临一定的财务风险。
更谨慎的估值方法
目前，市场广泛采用相对估值法衡量个股的安全边际，具体而言，投资者参照的指标主要有市盈率、市净率、市销率、市现率等等。
这些指标一个共同的特点是不够谨慎，计算指标所采用的公司财务数据有较大的虚增可能性。其中，市盈率采用的是公司净利润，市净率采用净资产，市销率采用销售收入，市现率则采用经营活动现金流。
但是，以这些指标进行估值都缺乏谨慎性。一方面，进行横向对比的估值方法，可能因企业间的差异而失效。比如，相同的市盈率，但企业的盈利增长速度和盈利质量存在差异，这使得市盈率失去意义。市净率也存在相同的问题，不同类型的公司，净资产构成也存在较大差异，低市盈率也就未必对应更高的估值优势。
另一方面，这些指标都有较大可能被企业操纵。净利润的操纵自不用说，企业在操纵股价、IPO、再融资、并购等行为中都有可能虚增利润，净资产同样有虚增的可能性，公司为了虚增利润，可能会减少资产折旧、存货减值、应收账款坏账拨备等等，这些都会同时造成资产虚增。至于市销率，上市公司更是常伪造销售收入来粉饰业绩，而经营活动现金流，企业可以通过关联方现金往来实现表看优异的经营活动现金状况。
在此，我们用现金市值比来衡量公司的投资安全性，相对前述几个指标，现金市值比更为谨慎。
现金本身对于企业的意义是相同的，不同企业之间并不存在差异性。并且，现金审计较为严格，审计师必须通过现场盘点和银行对账进行审核，企业伪造空间小，可靠性高。
现金市值比，反映的是，投资一家公司，每投入一元钱，可以拥有多少账面现金。
友谊股份排名榜首
我们统计了A股上市公司截至2010年6月30日的市值以及最近一期财务报表的货币资金，并以此计算上市公司的现金市值比。
根据计算结果，A股公司中现金市值比最高的公司是友谊股份，达到1.44，海通证券和怡亚通分居第二名和第三名，现金市值比分别是1.23和1.14。
友谊股份最新市值为61亿元，不过其账面现金达到87.8亿元，公司是一家以超市业态为主的百货上市公司，经营性质使其应当具备较高的现金周转能力，不过其1.44倍的现金市值比仍让人惊叹，一方面，这使得投资者有着很高的安全性，但公司也可能存在一定的现金效率偏低问题。
不过，投资者应需要关注高现金状态下的公司资产负债水平，如果资产负债率过高，比如超过70%的风险警戒线甚至超过80%，公司可能就需要承担较高的财务费用以及一定的偿债风险。
我们注意到，在现金市值比最高的10家公司中，资产负债率超过70%的有7家公司，不过我们想提醒投资者，一家公司如果现金充沛，一般情况下应是不愿意继续大举借债的，较高的负债率说明公司仍有较大的融资需求，但是另一方面，如果一家公司的资本结构中贷款比重越高，公司的财务杠杆也就越高，公司的净资产收益能力也就越强。
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