宝鹰股份:海外业务或超预期 外延并购亮点纷呈

  本周,招商证券推荐了宝鹰股份(002047),近期在对宝鹰股份进行调研后,招商证券指出该公司未来经营亮点包括“内延”和“外伸”两个层面,公司海外业务扩张和积极推进外延并购值得重点关注。

  二级市场上,宝鹰股份短期上行速率较快,市场对公司基本面的向好变化已有所反映,交易策略上可待股价出现一定回调而不跌破60日均线时逐步介入。

  宝鹰股份的业绩支撑情况可关注公司今年一季度的数据,今年一季度公司实现营收13.1亿元,同比增长39.5%,净利润0.5亿元,同比增长25.3%,业绩保持稳定高增长;毛利率和净利率分别下降1.0%和0.6%,主要是因为高毛利率的设计业务占比下降以及工程业务毛利率下滑;此外,公司收现比110.3%,较去年同期增加61.2个pp,经营净流出明显减少,回款明显好转。

  海外业务方面,投资者可以把握的是,公司海外业务分为两块,一块为印尼宝鹰,主要开展东南亚装修业务,董事长亲自挂帅,与熊氏集团合作,公司持股60%,目前已经接手10亿公装订单,2018年印尼亚运会是机遇;另一块是中建南方,业务涉及国家多,包括哈萨克斯坦、中东等,且海外施工业务能力强、经验丰富,借助一带一路政策的推动,有望在2015年为公司业绩作出较多贡献。此外,海外业务现金流比国内好,且在印尼建厂,关税节省15%-20%,对利润贡献将非常为可观。

  另外值得重点关注的是宝鹰股份积极推进的外延并购,公司在方面的思路是积极实现互联网+传统行业的结合。

  宝鹰股份于今年4月收购武汉矽感20%股权。武汉矽感是4标准一体(国际标准、国家标准、军用标准、电子行业标准)的具有自主知识产权的企业。拥有GM码与CM码,技术优势强。业务范围主要在食品安全方面,未来可利用二维码来推进建筑、装饰与家装信息源可溯;盈利模式主要是二维码免费给企业提供使用,从其中收取广告费用。同时公司4月收购了高文安设计60%股权,利用设计带动施工,且高文安设计在东南亚名气大,有益于公司海外业务发展。

  家装电商方面,招商证券在调研中了解到,“我爱我家”网已完成改制,公司持股增加到22.5%,预计不久上报证监会;我爱我家现有5家体验店,预计15年建30家,全部自建店,没有加盟,近期要做C轮融资,估值为20亿。近三月平均流量显示“我爱我家”流量上升较快。

  另外,宝鹰股份与中建南方、鸿洋电商三家发起设立和兴供应链公司,股权分别为30%、30%与40%。平台覆盖公装主材、辅材等全品类产的销售,建立装饰与所有装饰材料的超投标平台。招商证券亦了解到,该项目已经运作半年,2015年有极大可能上线。

  业绩方面,招商证券给出宝鹰股份2015-2016年EPS分别为0.34、0.47元。

  林然

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