“5.30”提前重演：公募基金仍看好后市

　　5月28日星期四，距离历史上曾给投资者留下难以抹去阴影的“5.30”还有两天，沪深两市“提前”出现大幅调整，上证综指当日大跌6.50%，从4900点上方跌回4600点附近，深证综指下跌6.19%，创业板下跌5.39%，市场几乎所有板块都下跌4%以上。对此，作为机构投资者的基金则普遍认为汇金减持“四大行”的股份和新一轮新股发行的启动对市场形成一定冲击，而沪指在接连突破4700、4800、4900三道关口后挑战5000点，出现释放风险的大幅调整属于正常现象。因而对于后市仍较为乐观。

　　“5.30”行情提前上演

　　事实上，老股民对于“5.30”都有着深刻的记忆。资料显示，2007年5月30日，管理层凌晨发布修改印花税政策引发了著名的“5.30”暴跌行情，股指短期大幅下挫，虽然此后上证指数经过震荡创出6124点的历史新高，但很多题材股却从此一蹶不振。此次股指暴跌在很多人士看来，“5.30”市场窗口邻近的心里因素是一个主要原因。九泰基金黄敬东表示，2007年的“5.30”暴跌与当前市场的情况有本质区别。“当时市场上调整的印花税的调整是明显利空。今年的‘5.30’并非交易日，提前上演其实更多的是人们的心理因素作祟。”

　　汇丰晋信基金则认为，印花税政策调整的可能性不大。印花税作为股市的“大杀器”，曾经导致了2007年的“5.30”暴跌。从目前来看，管理层并没有扼杀牛市的意愿，同时印花税对于目前比较突出的流动性泛滥和杠杆泛滥问题也没有什么帮助。因此从维护股市健康稳定发展的角度来看，印花税政策并无调整的必要。

　　流动性因素等因素触发调整

　　从当天股市暴跌来看，汇金减持“四大行”的股份和新一轮新股发行的启动对市场形成直接冲击。汇丰晋信大盘基金经理丘栋荣认为，短期的流动性因素可能是市场大跌的“罪魁祸首”。“大盘下跌的主要原因还是受到短期流动性因素的影响。下周以中国核电为首的23只新股发行，届时可能会锁定8万亿申购资金，创下新股申购冻结资金的新纪录。由此造成的市场提前失血是市场下跌的直接原因。”丘栋荣表示。

　　值得注意的是，近期指数的连续、大幅、快速上涨，也使市场累积了巨量获利盘。以上证综指为例，5月28日之前已经连续7连阳，7天累计涨幅高达15%，期间累积的获利盘在5000点关口前集中兑现也是造成今日下跌的一个重要原因。

　　博时基金就认为，A股大幅调整除一些利空信息外，主要原因还是在于短期涨幅过大，多数投资者积累了可观盈利，需要择机兑现，从而引发市场急剧调整。

　　光大保德信基金也表达了类似观点，他们认为在经过四月暴涨后，技术上股指本身存在一定的回调整理需要，而这些利空只是加剧了股指震荡幅度。“从4月中旬以来监管逐渐加强，回顾历史A股4次牛市政策和监管因素效用，主要结论：第一，监管的前期，措施主要为提示市场风险，随后是查入市资金，查违规，给禁入，这些监管措施的影响主要为短期冲击，并不会影响市场趋势。第二，监管中后期，主要为扩大供给（07年再融资、01年的国有股减持等）、以及直接提高印花税等，这些措施往往成为终结牛市的拐点因素。监管引发的市场拐点，关键是需要基本面的配合。目前监管仍处于初期阶段，不会造成巨大风险，调整风险主要来自阶段性政策密集兑现或监管政策显著加码。”光大保德信基金表示。

　　“杠杆”体现助跌效应

　　九泰基金则直接指出杠杆在此次调整中显现出了威力，“本轮牛市的一个显著特征就是‘杠杆牛’，杠杆在牛市中一直有着助涨助跌的作用，在股市直线上涨的情况中，杠杆给投资者带来的是正反馈，但凡遇到调整，跌幅被杠杠作用放大后，正反馈作用就转化为负反馈作用，这点从尾市就可明显看出加了杠杆的资金被迫平仓。随着证监会对两融及伞形信托的监管力度不断加大，杠杆牛的疯狂难以为继，这也体现出政策面上，监管层‘去杠杆化’的决心。”黄敬东直言。

　　牛市方向未变调整带来建仓良机对于后市，公募基金普遍比较乐观。

　　大成基金称，牛市中的暴跌就像熊市中的反弹，都是非常正常的现象。风险对于市场是绝对的，任何时候都在风险之中。站在社会财富增长的绝对性上，最大的风险就是财富增长赶不上社会平均财富的增长。投资应该正确对待震荡及调整，看清大势，精选个股，避免不必要的恐慌。

　　九泰基金认为，本轮牛市的主要原因没有改变。“政府对市场的态度没有发生根本性改变，目前只是快牛转向慢牛过程中的微调。因此，牛市不会因为今天的下跌就结束，牛市的调整往往是以时间换空间，在政策和舆论都没有过多扰动的情况下，经过短期的调整市场还将沿着牛市的方向前进。”九泰基金表示。

　　博时基金则表示，当前A股交易表现出高杠杆、高换手两大特征，随着股指逐渐步入高位，市场的波动风险将会增加。但另一方面，推动这一轮行情的改革与转型逻辑仍未破坏，投资者可继续参与A股，并趁市场调整布局优质的成长标的，对逐步推进的国企改革等改革标的，也可以进行分散布局。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，多快好省的收敛性牛市存在收敛后重铸平台的技术要求。市场的基础条件、催化条件、强化条件、扩散条件没有实质变化，牛市的逻辑看不到破坏的迹象，主导产业的布局策略依然成立。“国内通胀起不来、国际美元不加息，市场的外围环境就是友好的，单纯的市场自身博弈不会改变牛市本质。”魏凤春对记者表示。

　　汇丰晋信基金认为，这只是牛市过程中的一次正常回调和能量释放，不会改变牛市的方向和脚步。而且调整正是建仓良机，不过本次调整之后，市场风格可能有所转变。随着指数逐步进入高位，市场偏好可能会从单纯的题材股逐渐转向那些资产回报更优秀的企业，一些潜在的低估值板块，如大消费板块等可能在后续脱颖而出。“从中期角度分析，稳增长宽货币的政策利好仍未出尽，未来的利好政策主要包括中国版LTRO的政策，以及棚改、地下综合管廊等方面的稳增长措施。就以上原因，我们对整年行情还是相对乐观，并继续看好国企业改革板块。”汇丰晋信基金表示。

　　金鹰基金：符合转型方向产业孕育巨大机会

　　金鹰基金认为，此轮牛市上涨的内在逻辑在于转型的预期和资金的涌入。此轮牛市没有得到经济基本面的配合，但中国经济已进入新的转型阶段，各项改革创新政策大大的提高市场对经济成功转型的预期，市场对转型的信心不断提升，成为股市上涨的驱动力。同时居民大类资产配置已悄然发生变化，股市代替楼市成新的资金新的方向。

　　金鹰基金认为，在市场上涨的逻辑没有被打破前，股市有望在较长时间内维持牛市格局。在此期间，符合经济转型方向的新兴产业及主动改造升级的传统产业孕育巨大投资机会。

　　民生加银基金：牛市风口更应精选个股民生加银基金认为，从市场走势分析，综合来看，股市预计将在震荡中长期走牛，但宽幅震荡不可避免，牛市未稳，投资者需慎重谋略，精选个股更为关键，以避免“满仓踏空、高点买进、低点卖出”的悲剧。

　　民生加银基金表示，未来投资将主要关注三个方向的投资机会：一是景气高、受益产业升级的行业，如互联网、计算机、高端装备制造、文化传媒等产业；二是优质消费类板块，如医药、体育、教育等；三是国企改革和相关改革受益的行业和公司。

　　大成基金：旗下25只基金业绩1年翻倍

　　Wind数据显示，截至2015年5月22日，过去一年大成基金给市场贡献了大成灵活配置、大成景阳领先、大成中小盘、大成积极成长、大成优选等25只业绩翻倍的基金，这样凶猛的战绩也使得大成基金成为业内1年翻倍基金只数最多的冠军公司。

　　值得一提的是，由大成基金公司首席投资官、股票投资部总监焦巍亲自挂帅的大成灵活配置（000587）和大成景阳领先（519019），业绩持续领先，过去1年来分别录得192.90%和165.73%的收益。

　　作为大成基金权益类投资的灵魂人物，焦巍在业内有口皆碑。他向来以风格开放、手法灵活、个股挖掘深入、盈利了结迅速著称。焦巍军团这份靓丽的整体业绩已被业内视为大成基金新一届高管履新后，投研实力快速回归第一阵营的最好写照。

　　本刊记者 朱蕊