高澜股份IPO：盈利增速同比大幅减缓 关联交易数据疑存矛盾

　　高澜股份2014年的盈利增速同比大幅减缓，而主要业务——纯水冷却设备销售收入甚至出现了同比下降。同时，公司对其主要销售客户的销售额波动也相当巨大，无疑也为公司未来的收入增添了几分不确定性。

　　近期，广州高澜节能技术股份有限公司（以下简称“高澜股份”）披露了其IPO招股说明书。公司本次拟公开发行不超过1667万股，募集资金不超过25，517.80万元，用于投资岳阳高澜纯水冷却系统生产基地建设项目以企业科研中心建设项目，并以其中不超过6000万元的部分用于补充流动资金。

　　通过研读公司的招股书，记者注意到，公司2014年的盈利增速同比大幅减缓，而主要业务——纯水冷却设备销售收入甚至出现了同比下降。同时，公司对其主要销售客户的销售额波动也相当巨大，无疑也为公司未来的收入增添了几分不确定性。

　　此外，公司与荣信电力电子股份有限公司存在关联交易，而令人不解的是，公司招股说明书中披露的对荣信股份的销售额，与荣信股份年报披露的相关采购出现了300多万的差距。那么，这一财务纰漏的根源何在？公司财务数据的可信度，又有多高呢？

　　盈利增速同比大幅减缓

　　从财务数据上看，公司2014年的盈利增速与2013年的盈利相比大幅减缓。具体来看，公司2013年的营业收入同比增幅为12.92%（合并公司口径，下同），而2014年的营业收入同比涨幅仅为1.18%；此外，公司的主要业务——纯水冷却设备销售2014年甚至出现同比下降。而从净利润来看，公司2014年归母净利润同比增幅为13.98%，与2013年的同比增幅（18.08%）相比也有所下降。

　　记者注意到，销售收入的下滑主要来源于新能源发电水冷和柔性交流水冷设备销售的下降。其中，2014年新能源发电水冷设备销售额为8812.12万元，同比下降2.96%，柔性交流水冷设备2014年销售额为895.80万元，同比降幅高达63.01%。

　　对于新能源发电水冷设别销售额的同比下降，招股说明书中未给出明确的解释，而对于柔性交流水冷产品销售收入的减少，公司解释为主要受下游客户需求减少所致。可见，销售的下滑源头在于需求端。

　　然而，在本次募投项目岳阳高澜纯水冷却系统生产基地建设却在这两类收入下滑的产品中花了大功夫。具体来看，达产后新能源发电水冷设备的新增产能将高达3000套，而柔性交流水冷的新增产能也达到了100套。那么，公司对于这些新产能的消化有多大的把握呢？

　　而从公司的产销率情况来看，2014年新能源发电水冷的产销率为94.20%，是公司四类产品中产销率唯一不达100%的。在当前产量尚不能充分销售完的情况下，公司继续扩大产能，更为其未来产能的消化能力增添不确定性。

　　对主要客户销售额大幅波动

　　公司的招股说明书显示，2012-2014年，公司对前五大客户的销售收入占比分别为74.61%，83.79%和77.88%，可见公司的客户集中率处于较高水平。然而，在过度依赖大客户的同时，公司对各大客户销售额也存在着巨大的波动。

　　例如，公司第一大客户中电普瑞电力工程有限公司，2012-2014年公司对其的销售收入分别为4769.98万元，2702.56万元以及7175.34万元，2013年和2014年收入同比波动率-433.42%和1655.02%。此外，公司新增客户北京ABB四方电力系统有限公司，截至2015年5月尚未看到公司与其签订新的合同。公司在招股说明书中也提到，纯水冷却设备具有定制化的热点，所以下游客户在选择供应商是，一般会选择业内具有品牌优势的规模企业，并保持稳定的合作关系。而公司对大客户的销售额大幅波动，似乎与此相悖。

　　也有投资者担心，在行业竞争日益激烈的今天，公司对大客户的销售水平却不能持续稳定，是否会影响到未来的收入的平稳提升呢？

　　与关联方客户财务数据相矛盾招股书显示，2011年5月5日，经高澜节能临时股东大会决议，由荣信股份以货币资金800万元认购200万股增加注册资本，占变更后股权比例为4%。荣信股份在增资前系高澜节能的客户，而增资后成为公司的股东后仍与公司保持业务上的往来，因此构成关联交易。

　　资料显示，荣信股份主营业务为高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置、电力滤波装置、高压变频等装置及其他电力电子装置的设计、制造业务，以及相关原料的进出口业务。荣信股份旗下的子公司荣科恒阳、荣信防爆、荣西电力均与公司有业务往来。

　　有业内人士指出，对于拟上市公司而言，关联交易是进行IPO过程中影响较大的问题之一。由于关联交易存在调整或转移上市公司的经营利润而侵害中小股东利益的问题，因此也成为证监会审核的重点。一般来说，拟上市公司都会在准备上市前积极清除关联交易，而公司却迎难而上，其目的令人生疑。

　　此外，记者在将公司2013年对荣信股份的销售额与荣信股份2013年年报披露的采购额对比时发现，两个原本应该保持一致的数据，却出现了300多万的差距。

　　数据显示，2013年公司对荣信股份的销售收入为2689.70万元。然而，在查阅了荣信股份的年报后记者发现，荣信2013年披露的对公司的采购额为3024.78万元，两个数据存在335.08万元的差异。对此，记者询问了公司相关部门，截至发稿时，公司尚未作出回复。

　　对于上述所提到的问题，高澜股份未来是否会有所改善，最终顺利上市呢？本刊记者将持续关注。

　　本刊记者 林蔓