我们为何关心“纽曼的深发展”

　　很显然，这是个容易引起投资者争议的举动。创刊一年来，我们首次把一位上市公司掌门人，作为封面报道的重点。巧的是，这家公司的股价一周来连续上涨，因此我们要有所解释，但更重要的是，借此与投资者探讨，如何更准确地分辨一家公司是否值得投资。

　　好的市场经济，会让人的价值创造力得到充分释放。而事在人为，一家公司的好与坏，在很大程度上取决于主导公司的关键人物和核心团队，或是大股东，或是管理层。在多数公司的治理结构中，因为所有权与经营权的可恰当分离，管理团队实际上决定着公司的好坏。

　　看看全球汽车巨头们的冷暖吧。同样是经济危机，通用申请破产保护，丰田亏损惊人，大众却稳步上升。再看看身处华尔街金融风暴的投资银行们，雷曼破产，美林分拆，高盛、大摩却还好好活着。如此天差地别，不在于它们的股东，而是那些管理者。

　　投资好公司，就是在投资好的管理者。在这方面，更具投资风险意识的VC和PE们，比二级市场投资者更心知肚明。那些刚创立或正在成长的公司，要靠市场给机会，更要靠创业者和管理团队的才能。所以VC和PE们投钱与否，一定要先看准人。

　　但这样的投资原则，在A股市场仍然很不普遍。反面的理由是，19年来A股上演过太多股东掏空或高管操纵上市公司的闹剧，纽曼所在的深发展，就是这种在市场经济初级阶段，混乱的公司治理与错位管理运营的活样本。当初的股市龙头000001，承载过无数老股民财富梦想的深发展，在新世纪之初沦为三流公司，没有人相信它还能起死回生。

　　而堪称戏剧性的股权、管理与业绩逆转，正是在多数人绝望时开始生根发芽。原因很简单，美国新桥集团入主成为大股东，主导组建了新的董事会，并授权有良好业绩和行业声誉的美国银行家纽曼，执掌深发展的起死回生大手术。

　　受命危难之际的纽曼，在投资者压倒性怀疑目光中任职4年，终于以一年好过一年的业绩和管理，带领深发展脱胎换骨，成为最引人注目的股份制上市商业银行之一。为此，我们和所有对深发展抱有兴趣的投资者一样，都试图了解：这几年发生了什么，纽曼和管理团队究竟做对了什么，深发展在管理和业绩方面的积极变化，会否因可能的股权变动而停止？

　　要回答清楚这些问题，仅靠公开财务分析或媒体调查，显然远远不够。我们需要代表或代替投资者，直接向纽曼发问。我们试图通过这些投资者关注的问题，以及纽曼还算坦诚的回答，看清隐藏在深发展表面之下，那些还不太为人所知的价值与内情。

　　我们相信，这有利于投资者更全面判断深发展的过去和未来。这也是作为负责任的投资类媒体，为价值投资者服务的必修课。我们相信，这些独家报道，与券商分析师们的研究报告、深发展的信息披露，以及其他媒体的调查报道、专业人士的分析一起，可以构成更完整的有关深发展投资价值的关键信息，为此我们不惜成本，不惜版面，不怕瓜田李下。

　　我们关心“纽曼的深发展”，当然非常明白，这不是他个人的银行，也不是个人可以独裁的金融王国。我们采访和报道的纽曼，其实不只是一个人，而是一个以他为代表的管理团队，是上市公司更完善的治理结构的认同者和推动者，是商业银行更先进经营管理理念的承载者和实践者，他不是一个人在奋斗，他和投资者在一起，在改革开放前沿努力创新。

　　通过追问、调查和分析报道，我们还逐步弄清了另一个关键问题，仅纠缠于大股东或管理层是否操纵上市公司，并不是最重要的。我们更关注，大股东或管理层的真实意愿和行动。因为究竟是股东说了算，还是CEO等管理层说了算，在全球公司治理与管理运营中，都是个待解难题，没有标准答案，但这并不影响投资者如何判断一家公司的好与坏。

　　我们所说的“纽曼的深发展”，就是管理层主导下的深发展。这比追问新桥会否退出、谁将接盘股权，更有实际意义。商业银行作为当代最重要的金融公司类型，其未来价值往往取决于管理和业务发展，而非中方或外方的大股东。回顾深发展历史不难看到，大股东不作为或乱作为，固然是其一度衰落的原因，但没有好的治理结构和优秀管理团队，更是问题关键。

　　新桥入主深发展几年的重要作用，恰恰就在治理结构优化和管理团队组建方面贡献卓著。4年来的事实证明，这些努力已见成效，在中国14家上市银行中，深发展的治理结构和管理运营堪称双优。今后，如果新桥集团在股权层面退出不可避免，我们希望不要退出的，是已经成型的良好治理结构、高效运营机制和优秀管理团队。只要这些基因还在，即使纽曼有一天退休或离职，深发展也可以找到新的优秀管理团队，持续创造价值。

　　我们甚至也乐见，新桥在未来适当时全身而退。我们希望看到，没有新桥的深发展，仍然可以在治理结构和管理运营上延续创新成果，继续稳健经营，那将是深发展起死回生的最终证明，是新桥入主4年多来，给深发展、投资者和监管层留下的最宝贵财富。

　　好团队不一定做出好公司，但好公司里面必有好团队。过去4年时间，我们发现“纽曼的深发展”值得相信，那么未来呢？如果投资者认定，纽曼所代表的管理运营团队，仍然会在良好的治理结构中管好商业银行，那就为了他们胆子大一点，接着做深发展的股东吧。