恒生指数周一收盘21，251.57点，对应市盈率9.18倍，市净率1.13倍，市净率处于1993年以来第二低；历史上最低市净率是1998年，1998年8月31日收盘，市净率为1.02倍。1998年8月刚好是中国洪水最严重的时候，那场洪水持续2个月，受灾人口2.23亿人，直接经济损失2，551亿元人民币。
“非典”时期，恒生指数于2003年4月26日跌到最低点，市净率仅仅跌到1.33倍，比目前高17.7%。当时报章文章：2003年4月26日“大鳄造淡仓狙击港股”；2003年4月25日“惠誉带头削港评级展望”；2003年4月23日“财赤势千亿炒家袭港元”；2003年4月21日““黄金周”撤销港股有难”。
“金融海啸”时期，2008年10月31日恒指收盘13，968.67点，对应市净率为1.32倍，比目前高17.3%。当时报章文章：2008年10月23日“对冲恐慌港曾泻千点”；2008年10月26日“蓝筹屋苑日劈百万”；2008年10月27日“大鳄濒危恐失70，000亿”；2008年10月28日“海啸毁财近万亿”；2008年10月28日“汇控弹20％港股飙1，580”。
“金融海啸第二波”，2009年3月31日，恒生指数跌到13，576.02点，对应1.3倍市净率。当时报章文章2009年3月7日“美失业8.1%25年最凶”；2009年3月9日“汇控暴跌照购并”；2009年3月10日“金融股插9%狂洗仓”；2009年3月11日“新世界预告见红”。
似乎天要塌 往往见底时
“欧债危机发酵”时期，2013年6月28日，恒生指数收盘20，803.29点，对应市净率1.31倍。当时报章文章2013年6月24日“内地仍缺水沪综2，000危”；2013年6月25日“企硬唔开喉内银恐违约；道指低开247点欧市挫；港股严重超卖未必见底；人行断水中港股灾”。
最近一周的报章文章，2015年8月22日，“沪综插4%曾穿救市底；港股挫347点淡友睇万九；“蒸发17万亿全球爆骨牌式股灾”；2015年8月23日“恒指恐低开几百现金为王；美股泻530陷调整市”；2015年8月24日“证监命券商每日“交数”；内地再开闸放逾万亿养老金入市；纽油失守40关杜拜股市冧逾7%”。
回顾历史，每次看起来，似乎天都要塌了，但股市往往都在这时候见底。
对比三灾劫 现时应加码
不可否认，内地经济已放缓，但毕竟是结构性问题：第一产业衰退，第三产业蓬勃发展，处于比较痛苦的转型期。但不至于差过“非典”、“金融海啸”和“欧债危机”，三个时期吧？这三个时期市净率都是1.3倍，比目前的1.02倍均高17%。
笔者认为目前恒指下跌空间有限，应积极加码，分步收集。
黄鸿伟/文
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