投资逻辑再梳理：超跌个股的机会

　　编者按：

　　6月中旬以来市场深幅回调至今，已有超半数个股股价遭遇50%以上的大幅下挫。我们认为，在这些超跌个股中，不乏业绩优良，且估值较低的股票，或将成为行情转暖后资金选择做多的主要标的。那么，当前环境下，应该遵循怎样的投资逻辑，去挖掘补涨意愿强烈的超跌个股呢？

　　我们根据股价跌幅、市盈率、业绩表现等指标，试图从众多超跌个股中筛选出了具备投资价值的个股。化工、机械设备、非银金融和医药生物等行业中，已有不少个股具备业绩估值双重优势，极具投资价值。

　　除此之外，我们还根据以下逻辑，在A股市场寻找“跌出来的机会”：

　　1、9月7日最低价已经低于上证指数在1849点和1664点低点时的水平。这部分个股在后市价值回归过程中，将具备更大的优势。

　　2、当前股价低于员工持股成本的个股。持股成本是公司内在价值的重要参考线，一旦跌破，意味着具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。

　　3、当前股价低于定增预案价格的个股。虽然部分公司可能修改定增价格或放弃定增，但已经形成预案的定增价格意味着投资者可以在二级市场以低于定增价买入股票。

　　4、当前股价低于每股净资产价格的个股，即“破净股”。从短期交易性机会来看，破净股股价和每股净资产的价差就是其潜在的上升空间。在目前大盘大幅震荡时，存在超跌反弹机会，可逢低布局。

　　数据显示，6月12日-9月7日，A股共有2514只个股出现了不同程度的下跌，占A股总数的比例达到90.43%。其中，有1526只个股遭遇腰斩，而跌幅达到70%以上的个股就有52只。

　　在这些超跌个股中，不乏业绩优良，且估值较低的股票，或将成为行情转暖后资金选择做多的主要标的。

　　我们遴选标准是：从6月12日以来下跌幅度较大（统计期内跌幅超过50%）的个股中，筛选出了市盈率较低（主板市盈率在30倍以下，中小板和创业板市盈率在60倍以下），且业绩增长（2015年1季报和中报同比增长率均为正）的股票。经统计，符合这一标准的个股共有290只，可作为后市投资参考。

　　遴选300只具备超跌投资机会的个股

　　统计数据显示，6月12日-9月7日期间，跌幅超过50%，市盈率偏低且今年以来业绩同比增长的个股共有290只。其中，90只来自于主板，116只来自于中小板，84只来自于创业板。

　　在行业分布上，所筛选出的290只个股广泛分布于24大行业中，其中，化工、机械设备、非银金融和医药生物四大行业包括的个股数量均超过了20只。

　　主板：非银金融行业具强大吸引力

　　根据我们的筛选规则，主板中共有90只个股符合我们的择股要求。在这些个股中，属于非银金融板块的个股有18只，而非银行业也成为了主板中唯一一个符合条件个股数量超过10只的行业。

　　其中，国金证券（600109）以62.02%的跌幅位居主板跌幅榜的首位。数据显示，国金证券2015上半年收入33.0亿，同比增长181%；归属母公司净利润12.3亿，同比增长227%；净资产156亿，比14年底增长58%；总资产713亿，比2014年底增长171%。公司经纪业务市场份额大幅提升，收入同比增长416%。同时国金斩获9单IPO，投行业务收入同比增长138%。

　　国金证券大数据应用业务亮点纷呈，未来有望不断贡献利润。东兴证券分析师指出：目前大多数券商的互联网金融思路主要停留在平台对接，大数据应用还没有大规模启用。国金证券作为第一家全面触网、第一家推出互联网产品的上市券商，抢占了互联网券商的先发优势。8月31日，国金证券与百度签署《战略合作协议》，开启了券商大数据时代的先河。而这一排他性合作协议，也使得国金在大数据应用的先发优势被锁定。

　　从估值角度来看，90只个股中有7只个股的市盈率不足10倍。其中除了5只非银金融板块个股之外，房地产行业中的格力地产（600185）和食品饮料行业中的兰州黄河（000929）也榜上有名。

　　中小板：建筑装饰及电气设备行业值得关注

　　作为市场全面重挫期间的重灾区之一，中小板经历补涨意愿强烈。根据我们的择股标准，中小板中共筛选出116只个股。其中以化工，建筑装饰和电气设备行业个股居多。

　　值得注意的是，位居跌幅榜首位的为德尔家居（002631），6月12日-9月7日期间跌幅达到了70.21%，而该股也成为了全部入选个股中唯一一只跌幅超过70%的股票。不过，德尔家居最新动态市盈率为49.20倍，略高于建筑装饰行业平均水平。但考虑前期跌幅较大，依然具备强烈的补涨机会。

　　从业绩角度来看，德尔家居2015年1季度净利润同比增长51.62%，2015年上半年净利润同比增长率也达到了31.65%。中金公司的分析师指出，当前地产景气度低迷，公司地板主业将不可避免地受到影响，下半年业绩增长面临一定的压力。此外，现阶段公司公司正在积极转型升级，打造智能互联家居生态链与石墨烯新材料全产业链，新业务短期业绩贡献或不明显。不过，目前向新业务转型升级已是公司的既定战略，石墨烯新材料与智能家居豆浆打开公司未来成长的天花板，中长期来看，将给公司业绩作出积极贡献，值得关注。

　　另外一只值得关注的个股是金螳螂（002081），统计期内公司股价经历了56.21%的深幅回调，目前动态市盈率仅为13.04倍，为中小板具备超跌机会的股票中市盈率最低的个股。

　　数据显示，2015年上半年，公司实现营业收入88.6亿元，同比增加2.35%；归属于上市公司股东的净利润为8.54亿元，同比增长5.04%，扣除非经常性损益后同比增长7.15%；EPS0.48元，同比增加5.03%。

　　对于后市，金螳螂可谓亮点纷呈。资料显示，公司与美的置业签署10亿元人民币定制精装合作协议，定制精装业务采取B2B2C模式，可实现公司、开发商、购房业主的三赢。同时，公司与俄罗斯莲花广场集团合作，积极进军海外市场，HBA国际化设计优势进一步显现。此外，公司（包括一致行动人）出售了与家装e站合资成立的金螳螂（苏州）电子商务有限公司中所持有的共计51%股权，并投资2.7亿元自建家装电商品牌“金螳螂o家”，

　　用以开拓家装O2O市场。自建电商新品牌，有利于公司更有效地把控家装电商平台的运营和管理，公司“家装+互联网”转型发展的决心值得看好。

　　创业板：近三成个股跌出机会

　　6月12日至9月7日期间，创业板有310只个股股价跌幅超过50%，而按照我们的筛选标准，有84只个股跌出了机会，占比达到27.10%。

　　其中，易华录（300212）统计期内跌幅达到69.84%，公司市盈率为57.49倍，远低于计算机行业168.92倍的市盈率平均水平。

　　业绩上，易华录2015年1季度归母净利润同比增长53.61%，2015年上半年归母净利润同比增长15.70%。公司三大业务板块均实现业绩的高增长。一方面，公司智能交通业务呈现快速发展态势，相继中标“湛江市交警智能指挥中心”等重大项目，为公司后期开展交通大数据运营服务奠定了坚实的基础。另一方面，公司智慧城市业务深化布局，“智慧阳信”的率先落地标志着公司利用PPP模式进行智慧城市的布局取得重大突破。此外，公共安全稳步推进。公司设立华录光存储研究院，抢占国内蓝光存储这一国内新兴行业高地；与白俄罗斯电信及信息部、白俄罗斯BUSINESSNETWORK有限责任公司签订了合作备忘录，在白俄罗斯的国家公共安全及互联网应用方面展开相关项目合作。

　　创业板长期以来估值高居不下，但经过本轮调整后，不少个股的估值也到了不足30倍水平。例如双林股份（300100）的市盈率目前仅为25.46倍。

　　西南证券分析师指出，下半年双林股份有两大亮点值得关注。一方面，上半年公司在车窗控制系统及座椅零部件上取得了一些突破，这些项目预计在2015年下半年实现量产，将对下半年双林自主业务业绩作出贡献。另一方面，公司控股股东双林集团收购澳大利亚DSI公司事项股权已完成交割。受益于此，DSI上半年运营情况良好。预计下半年DSI的出货量有望达到5万台，全年扭亏基本确定。

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