投资要点：
1、食品饮料龙头公司持续获得相对收益。
2、国企改革成为食品饮料企业向上的重要保障。
在央行持续向市场投放流动性的周期中，必选类的消费品的防御价值会显得尤为突出，尤其在上游原料价格持续低位运行的周期中，食品饮料龙头公司可能会因稳定的收入增长、扩张的毛利率及合理的估值而持续获得相对收益。食品饮料各个子板块的龙头都值得关注。
本轮国企改革以混改为主，引入员工持股和战略投资者，其改制力度要小于上轮中的MBO，但是与管理层利益绑定后业绩改善值得期待。老白干酒改制已然成为业内标杆，通过定增向管理层、经销商和战略投资者发行股份，多方面改善公司治理结构，与管理层利益绑定。股价下行更是将员工持股成本下调，成为公司加速推进的动力。在酒鬼酒、沱牌舍得、五粮液相继停牌，顶层制度设计呼之欲出的背景下，下半年国企改革预期再度升温。
国企改革理顺机制，关注改善空间大的品种。国企改革成为食品饮料企业走出泥沼，发力向上的重要制度保障，市场对国企改革的效果及弹性空间尤为关注。我们认为，国企改革能为底部调整的企业带来改善的可能，为蓄势向上的企业锦上添花。寻找国企改革改善弹性大的品种，一则是基础较好，但基本面极差的公司通过改革重新焕发活力，一则是蓄势向上的公司通过改革爆发增长。目前五粮液已经停牌推出员工持股方案，验证市场前期预期，建议下半年国企改革重点关注五粮液、老白干酒、古井贡酒、泸州老窖、金种子酒。
招商证券
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