7成公司股价下破员工持股成本

　　今年以来，推出员工持股计划的上市公司的数量迅速增长。数据显示，今年以来截至9月7日，共有299家公司发布了员工持股计划的预案，其中有246家已经通过股东大会批准，且有67家公司的员工持股计划已经处于实施状态。

　　不过，市场大跌使得前期相对成本收益屡创新高的员工持股标的也出现大幅回调；甚至出现了多只个股跌破员工持股成本。有分析师指出，持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦跌破，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。

　　7成公司股价下破员工持股成本

　　我们选择了已经实施员工持股计划的公司最近一次增持的成交均价，与9月7日收盘价进行比较发现，67家公司中，有48家公司9月7日收盘价低于最新员工持股成本，占比高达71.64%。其中，万达信息（300168）员工持股成本与9月7日收盘价相比，折价率高达84.75%。

　　此外，带有杠杆的员工持股计划风险则或许更大。以香雪制药为例，6月18日公司完成了第一期员工持股计划的购买，合计买入公司股票781万股，购买均价30.84元每股，9月2日，公司股价一度跌至13元。被套幅度接近60%。由于香雪制药的员工持股计划采用1∶2杠杆，以8000万元出资撬动合计2.4亿元资金。

　　四条主线遴选投资机会

　　对于股价跌破员工持股成本个股的前景，业界总结为“危中有机”。其中，信达证券分析师指出，持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦跌破，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。

　　对于二级市场购买和非公开增发两种员工持股模式，信达证券前期相对看好二级市场购买的投资机会，认为短期内非公开增发模式的事后布局机会较少，但是目前跌破锁定价格的非公开增发模式也具有较明显的投资机会，主要原因是大部分非公开增发模式只是提前锁定成本，真正的融资完成需等监管批复后才能实施，而目前跌破成本的状态不利于上市公司非公开增发的顺利开展，会提高大股东对股价的关注度。

　　信达证券同时建议，对于跌破员工持股成本的投资机会，可从几个角度筛选跌破成本的员工持股标的：1、杠杆高低，2、员工持股占比，3、业绩状况，4、跌破成本比例。

　　员工持股变动杠杆较高：华孚色纺（002042）

　　资料显示，公司员工持股计划购买成本14.47元/股、其6：3：1的杠杆也是目前员工持股变动中杠杆最高。员工持股比例达到2.1%、一年的锁定期，目前股价已经跌破成本，考虑到较高的杠杆以及相对较短的锁定期，公司目前具有相对比较强的安全边际。

　　从业绩来看，华孚色纺2015年上半年净利润同比增长率为59.93%，2015年1季度净利润同比增长67.74%。

　　分析师指出，公司所处色纺行业景气度回升，业绩无忧。从供应端来看：棉花种植面积下降+高价收储棉有轮出的预期，支撑棉花价格企稳，预计会有所回升。从需求端来看：美国市场有所复苏+前期棉价下降中下游订单的延迟+色纺行业对纺织行业其他产品的替代效应共同推动需求端的回升。另外公司响应一带一路政策号召，布局新疆，当地巨大的政策优惠预计能为公司稳定的贡献业绩。

　　基于公司对行业的深刻认识，公司几年开始切入棉花贸易领域，预期随着公司色纺产业布局的逐步完善，公司会逐步对棉花的供应链进行布局，通过上下游的整合来提高公司的核心竞争力。

　　员工持股比例较高：洲明科技（300232）

　　公司员工持股计划购买成本28.7元/股、公司通过7：7：4配资加大杠杆。员工持股比例达到2.9%，在员工持股标的中属于偏高比例。此外，2015年上半年，公司实现了139.47%的同比增长，业绩表现可圈可点。

　　资料显示，公司母公司和蓝普科技将受益于小间距显示屏的发展，未来存在较多需求领域可以拓展。小间距显示屏业务的快速发展为公司提供了想象空间。

　　此外，雷迪奥目前为洲明最大的业绩贡献点，2015年洲明定增收购雷迪奥最后40%的股权实现100%控股，公司未来几年会持续发力海外租赁屏业务，保持快速增长可期。

　　从智能照明领域来看，公司从智能照明和专用照明为突破口切入LED照明领域，通过子公司晓明科技推广智能照明，并与庆科和阿里智能云共同推广智能照明；并与互联网装修平台土巴兔合作打造下游2B2C渠道。

　　折价率较高：鼎龙股份（300054）

　　资料显示，鼎龙股份员工持股计划购买成本为31.92元，相比于9月7日收盘价，折价率达到60.62%。

　　值得注意的是，在折价率超6成的个股中，仅有两只个股的估值及基本面双双表现优秀，而公司便是其中一员。具体来看，公司动态市盈率为38.77倍，处于低位。此外， 2015年上半年，公司净利润同比增长率达到了16.39%。

　　广发证券分析师指出，鼎龙股份两大主业值得关注。一是打印耗材产业。近年来，鼎龙股份不断调整业务发展战略，使生产、研发及销售资源向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉等领域倾斜。预计随着公司二期碳粉产品投产、品牌效应的进一步显现、粉/聚酯碳粉的推出以及国外市场的开拓，未来两年公司将继续保持高速增长。二是CMP耗材。预计公司产品将首先应用于手机盖板、LED衬底等蓝宝石材料的抛光，之后有望进入更具技术含量的IC抛光领域。在蓝宝石需求高增长、芯片国产化的驱使下，公司CMP耗材将迎来巨大的发展机会。

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……