股市谜底

　　6月份的暴跌让人心有余悸，然而股市以其独特的魅力依旧让人疯狂，那么，对于大多数人来说，我们该如何理解及面对2015年下半年的股市呢？在看多与看空之间又该如何选择，让我们且看资深人士的分析。

　　2015年的股市在瞬间跌落中戛然而止，毕竟脱离实体经济基本面的繁荣难以长久。然而，在改革实现产业升级的宏观大背景下，未来的股市将出现什么样的变化，到底是将上涨还是下跌？还是缓慢上升？

　　让我们且看主流机构的观点：

　　看空市场

　　1、大势猜想：看空市场

　　实现概率：75％

　　具体理由：近期大盘整体呈震荡走势，三大指数早盘大幅低开，而后震荡翻红窄幅震荡。盘面上看，涨幅居前的是汽车整车、新材料、煤炭开采等，跌幅居前的是农业服务和国防军工等板块。从即时多空比数据来看，多空比为0.52，空方近两日连续占据上风。上周新增投资者数量环比减13％也体现出了市场人气逐步低迷的状况，而近期热点一日游的行情也可以看出增量资金明显不足。

　　应对策略：A股仍处于区域调整态势之中，缺乏人气是无法连续上涨的原因之一，在成交量未放大之前，难以确定调整态势的结束。目前指数已经横盘震荡8个交易日，后市或将迎来方向选择。而就目前情况来看，看空的可能性要大于看多。

　　2、资金猜想：资金或再度流出？

　　实现概率：80％

　　具体理由：截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出50亿元，资金流出呈放大的态势，主力资金从权重板块出逃。消息面上，上周新增投资者数量环比减13％，证券保证金净流出1011亿元，市场人气仍显低迷。受系列消息影响，虽市场热点不断，但两市量能再度缩减，市场人气明显不足。

　　应对策略：目前市场处于震荡调整之中，成交量萎缩并无大碍，只要市场不再出现暴跌暴涨，赚钱效应将会持续体现，不过短期预计资金仍将流出为主，投资者近期可适当参与市场，但注意控制好仓位。

　　看多市场：外资择机加仓A股看好中国投资机会

　　近期A股市场区间震荡，市场信心仍处于恢复期，成交有所下降。就在内地投资者纠结牛市逻辑是否仍在的时候，外资机构已在逢低加仓，并且“越跌越买”成为不少海外机构近期的操作策略。

　　1、外资逢低建仓

　　近日，瑞银、富达国际、德意志银行、贝莱德资管、领航投资、高瓴资本等十余家外资机构表示，对监管当局救市给予了高度评价，他们表示，长期看好中国，并透露已经逢低加仓或正在等待机会入场。

　　近期，港交所网站披露的数据却显示，香港最大的RQFII、A股ETF南方A50基金当日获1.86亿个基金单位的净申购，净流入资金逾20亿元人民币。据了解，申购该基金的资金主要有三类，主力正是逢低买入的海外长线资金，此外还有ETF套利资金以及海外期市上“空翻多”后流向A股现货的资金。

　　高瓴资本（Hillhouse Capital）董事长张磊透露，在上一波A股大跌过程中，高瓴资本时有加仓，包括上周一上证指数暴跌逾8%时，高瓴资本也加了仓，“大调整就是加仓的机会”。高瓴资本是最大的QFII投资人之一，同时也是亚洲最大的基金之一，管理着来自全球约250亿美元资金，专注于长期结构性价值投资，平均持股时间长达5-7年。

　　也有很多的海外机构正在密切关注入市机会。香港资产管理公司巨溢有限公司首席投资官谢国坤是新加坡人，但他同样关注中国A股市场。他表示，中国股市仍旧处于牛市中，但其大方向是“慢牛”，不会像之前过快上涨。目前，该公司正在等待机会入场。

　　贝莱德（Black Rock）资管相关人士也表示，A股市场拥有丰富的投资标的，其中多数并未在海外上市，因此具有稀缺性。随着A股市场的调整，一些具有较强基本面支撑的蓝筹股将逐渐显现出估值吸引力，可激发境外投资者的兴趣。

　　德银（Deutsche Bank）相关人士则从基本面的角度作出了乐观的预期。该人士表示，预计今年四季度中国GDP增速有望回升至7.2%附近，主要得益于未来数月或出台更有力度的财政刺激措施，进一步支持地方政府加大对基础设施的投资；房地产销售的持续回暖也有望带动房地产投资企稳而不再加速下滑。

　　据香港多位人士透露，目前香港市场上有大量的欧洲资金在寻求恰当时机吸筹中资股，A股、H股是他们的目标。

　　2、长期看好中国投资机会

　　“我非常看好中国的长期发展。”张磊毫不讳言自己对中国市场的看好。“如果我们能在这个过程中、在这个窗口期树立一个更好的、透明化的、市场化的、完善的游戏规则，同时完成‘腾笼换鸟’，即把更好的企业引导过来，使这个市场焕发活力，中国的长期牛市完全可以期待。现在已经是看到了曙光，看到市场走向了正确的道路，监管部门发出的信号也很明确，一方面查场外配资、查违规操纵，同时稳住市场预期，不要产生流动性风险，下一步应该把发行体制改革继续推进下去，争取‘腾笼换鸟’，从杠杆驱动转为真正的业绩驱动。”张磊说。

　　但他同时指出，除了“腾笼换鸟”引进优质企业，也希望蓝筹公司形成尊重投资者的股权文化，通过分红和回购进一步为股东创造价值。最终通过资本市场服务好实体经济，这样才能让海外投资者长期看好中国。

　　瑞银财富管理投资总监亚太区投资主管陈敏兰表示，她相信中国政府在避免经济硬着陆方面的决心和政策灵活度。毕竟，中国高达3.6万亿美元的外汇储备占全球的三分之一。

　　3、主流：放量之前市场以震荡为主

　　近日成交量进一步萎缩。市场持续的量能回落加上阴跌，说明投资者观望情绪浓厚，显然，在成交量没有形成趋势性增长之前，大盘将维持这种震荡的格局。

　　在这种震荡格局之中，谨慎的投资者可以以静制动，待行情做出方向性选择再进场操作。而对于激进的投资者来说，指数的震荡并不代表市场没有机会。投资者可以抓住一些有利好的板块进行操作。

　　不过，未来股市的走向，还将于实体经济紧密相关，因此，我们还需关注宏观经济的走势。

　　文/王月平

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