一方面是热火朝天的基金募集、项目投资、IPO，造就了一批崭新的明星企业，成就一个个新的亿万富翁；另一方面，“全民PE”、“PE乱象”、“PE腐败”等浮出水面。
专家认为，疯狂的PE浪潮目前已把IPO前估值推高至15-25倍的市盈率，未来可能导致巨大的风险。
不追成长只追上市
“有没有要上市的项目让我投点？”东方富海投资有限公司董事长陈玮最近经常接到有钱人这样的电话。
越来越多的钱不断涌入PE行业，有钱的实业界老板、年轻的“富二代”纷纷进入PE投资队伍，非专业投资者远多于专业投资者成了PE行业的典型特点。在PE行业，一个优秀的基金管理人需要5-10年的投资经验积累，而现在做投资的管理人员好些是刚入行，并没有什么专业优势。
“贵和乱”，这是嘉富诚国际资本有限公司董事长郑锦桥对目前PE市场的评价，很多私募股权投资基金去做投资只是上市前的投资，在企业快上市之前通过各种关系获得这样的投资机会，快速赚取1、2级市场的差价。
“我遇到若干个企业，只能去看材料，不能给复印件，甚至有的企业只让看复印件，不让看原件，但有的同行依旧给这样的企业投资了。”东方富海投资有限公司总裁程厚博说，在投资的时候，出现了一些非理性因素，有些企业甚至不让投资者进行比较充分的调查。
这种局面确实为PE未来的发展埋下了隐患。“很多投资机构，不在企业的成长性和行业上下工夫，而在企业能否上市上下工夫，这就背离投资公司的本源了。”东方富海投资有限公司董事长陈玮说。
事实上，在Pre-IPO项目里，投资公司追求的是短期内高收益，至于“投资服务”，并为企业长远发展带来价值增值，这种投资公司的本质在这里已看不到。
上述情况显然与我国A股新股发行中市场化机制的缺失有着莫大的关系。
一位PE机构业内人士感叹，在美国等成熟的资本市场，发行股票是一种高度市场化的运作，投资者愿意申购，股票才能发行成功，“而我国A股新股发行中市场化机制的缺失却使得中小盘股票几乎‘不愁卖’，其发行价和发行市盈率当然会被抬高，而且高得离谱！”
关系寻租与融资环节
目前，Pre-IPO项目被疯狂争抢，谁有关系，谁就能拿到项目。陈玮说：“我个人觉得，在国内人民币基金里，现在‘关系’可能比‘品牌’重要。”
媒体评论员叶檀甚至称“PE式腐败的嫌疑到处都是”。最明显的例证是，创业板部分上市公司存在过会前6个月内进行增资扩股或控股股东转让股份的情形；中信证券、海通证券与国信证券的“直投承销”模式；IPO公司存在着蒙面股东代持规避监管等现象，复杂的股权结构掩盖着关联交易。
一位证券投行高层也告诉记者，尽管目前Pre-IPO项目的普遍估值高达15倍市盈率，但是券商却可以拿到估值5-6倍市盈率的项目。在这些交易里，券商“直投保荐”模式起了关键作用，企业为顺利IPO，让出部分利益给券商。而券商投资这些公司股权1年即可通过上市退出来兑现收益，稳赚不赔。有业内人士做过估算，Pre-IPO项目券商直投公司的账面回报大都在3倍以上。
另外一个问题也值得引起警惕，就是融资环节，很多私募股权基金利用银行、信托、甚至保险这种渠道，变相的向一些不合格的投资者募集资金。这种现象应该说是很可怕的，要制止这种情况，需要对私募行为有比较严格的法律界定，让PE管理人在融资的时候一定要标识的非常清楚，对投资者有严格的筛选。
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