掘金中报的高景气

　　从大的行业类别比较来看，2016年上半年，受非银拖累金融地产收入大幅回落，其余行业收入增速均有不同程度回升。其中，消费服务回升最为明显；资源品和公用事业收入降幅收窄；信息科技收入继续上升，医疗保健稳步上升。利润增速方面，2016年上半年金融地产利润增速为负，消费服务增速继续小幅回升，资源品利润降幅收窄，下半年转正可期；信息科技利率增速最高，医疗保健保持稳定；公用事业利润转负。

　　下半年，我们建议投资者关注以下景气度相对较高的细分行业：

　　农林牧渔：关注饲料和动物保健。在养猪盈利较高的背景下，养殖企业普遍都有扩大产能的计划，未来饲料和疫苗的需求将会稳步提升，饲料和动物保健景气度将会逐渐好转。部分饲料公司切入养殖领域，增加新的利润点。

　　医药生物：关注医疗服务、医疗器械、生物制品。人口老龄化加速、政府对国民健康的重视和人民生活水平的提高，上述行业的需求逐步提升，目前医疗服务、部分器械和生物制品等细分行业仍然是供应不足的局面。从CPI分项指标看，医疗服务、医药等价格也呈现稳步提升的局面。

　　建筑建材：关注园林工程、房屋建设、基础建设。PPP项目加速落地，以PPP形式的基础设施投资成为稳增长的重要措施。目前已经入库的项目已经达到12万亿。交通设施、市政园林、水务环保、水利等是最主要的投资方向。此外，上述行业均属于负债率较高的行业，利率下行到目前的水平，利息支出已经开始逐渐负增长，对盈利产生正面贡献。

　　公用事业：关注水务和环保。理由同上。

　　计算机：关注计算机设备，以安防、大数据、智慧城市为代表的硬件需求增速高企。此外，很多城市以PPP项目进行智慧城市建设提升这部分需求。

　　通信：关注通信设备，受益于光通信、4/5G建设，物联网、大数据等。

　　电气设备：关注电源设备和电气设备自动化。两个细分行业受益于新能源、新能源车、工业4.0等推进，属于内生和外延增长并重的行业。

　　电子：所有5个细分行业都关注。受益于消费电子更新换代、汽车电子快速发展、芯片（及其他电子元件）国产化、数据存储需求提升等等。

　　有色金属：关注工业金属、稀有金属、贵金属。前两者均是需求相对稳定的情况下，由于海外或国内供给收紧原因导致价格持续上涨。而贵金属需要在美国大选前后予以重点关注。

　　招商证券 王稹

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