新科澳IPO：净利缩水五成 应收项目高企

　　克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司（以下简称“新科澳”）近日更新了IPO招股说明书，公司拟公开发行股份数量不超过3000万股，募集资金1.98亿元，募集资金拟投入油气田技术综合服务能力提升项目和油气田技术研发中心建设项目。

　　记者发现，公司在财务方面的问题十分突出，其中，净利润在2015年缩水五成、经营活动现金流量净额骤然降为负数等等。同时，高企的应收账款、应收票据也占据较大比例的营收，且主要客户为中石油、中石化。

　　另外，截至2015年底，中国的炼油能力约为7.1亿吨，炼油产能过剩1亿吨，在此大背景下继续募投上述项目，不知未来产能如何消化。

　　净利缩水五成或早有伏笔

　　公司2013-2015年实现营业收入分别为3.7亿元、3.95亿元和3.38亿元；实现归母净利润4922.7万元、5075.06万元和2533.94万元。从上述数据来看，新科澳2014年营业收入和净利润都只有微小的提升，分别为6.83%、3.1%，而2015年净利润却大幅缩水50.07%。

　　公司也意识该问题，并解释道，就新科澳所处主要服务区域——中石油新疆油田分公司所辖油区而言，2015年中石油总体降低资本性支出规模，并通过减少高成本的增产增效措施工作量、降低高成本的稠油开采量、减少部分油田技术服务的作业频率、推迟部分油田技术服务作业、强化服务或产品采购价格控制等方式控制经营性成本支出。在此背景下，加之油田助剂产品价格竞争更为激烈，使得公司所从事的与油田生产相关的油田技术服务受到影响。

　　同时，作为现金版净利润的经营活动现金流量净额早已显现出一定的经营问题。

　　2013-2015年新科澳经营活动现金流量净额分别为5816.3万元、5094.88万元和-1530.13万元，不难看出，2014年该值便开始走下坡路，到2015年骤降为负。

　　最后，再将两个指标结合来看。当公司经营现金净额明显低于净利润时，通常有两种原因，一是公司销售回款速度下降，卖出货后没收回钱；二是存货出现积压，采购的原材料尚未形成产品或商品尚未销售。但新科澳财务数据显示，其2015年存货是大幅减少的，因此属于回款未收回。然而，值得注意的是，由于产生的经营现金流量净额减少，可能就没有足够的现金扩大再生产，在当前情况下，公司不得不通过举债来解决这些问题，正因为如此，资产负债表中显示，2015年新科澳负债同比增加10.69%至3.12亿元，其中长期借款增幅最大。

　　大客户致应收项目高企

　　招股说明书显示，新科澳2013年直接服务的主要客户前5名为中石油新疆油田分公司采油二厂、中石油新疆油田分公司百口泉采油厂、新疆维吾尔自治区石油管理局物资供应总公司和中石油新疆油田分公司石西油田作业区，总计贡献营业收入2.66亿元。而随后的2014年，第五大客户更换为中石工西北油田分公司，当年的营业收入也达到峰值3.03亿元，但是2015年营收降至三年来低点，2.42亿元。

　　若对受同一控制的公司进行合并计算，公司主要客户为中石油集团、中石化集团，2013-2015年公司来自中石油集团的收入分别为3.31亿元、3.56亿元和2.97亿元，占营业收入的比例分别为89.65%、90.19%和87.93%，来自中石化集团的收入分别为0.31亿元、0.29亿元和0.24亿元，占营业收入的比例分别为8.39%、7.44%和7.07%。

　　两家集团对公司的营业收入贡献极大，但也侧面反映出公司对其较强的依赖性。2015年两家集团为新科澳带来的营收同比下降20.1%，值得一提的是，公司当年总营收下降才14.44%。

　　虽说是大客户是国企，不用担心欠钱不还的问题，可也正因为是国企，才敢大量拖欠货款。数据显示，2013-2015年，公司应收账款和应收票据总额较大，分别为1.51亿元、1.58亿元、1.98亿元，占同期收入的比重分别为40.75%、40.02%和58.66%。按常理来判断，这些主要来自中石油、中石化，而高企的应收项目将减慢公司资金周转速度。

　　募投项目产能消化堪忧

　　招股说明书显示，公司拟募集资金1.6亿元投入油气田技术综合服务能力提升项目、0.38亿元投入油气田技术研发中心建设项目，记者发现，这与新科澳2014年预披露的招股说明书的项目、金额一样。但是，此一时彼一时，2011-2013年无论是营收还是净利润来看，公司都处在蒸蒸日上阶段。然而自2014年7月以来，国际油价大幅下跌且在一定时期内仍将持续处于低位影响，全球主要石油公司放缓投资或推迟资本性支出投资，并更加重视经营性成本支出控制，由此导致油气勘探开发支出总体规模下降，并对油田技术服务行业造成影响。

　　此外，中石油经济技术研究院发布的《2015年国内外油气行业发展报告》显示，截至去年底，中国的炼油能力约为7.1亿吨，炼油产能过剩1亿吨。“去产能”已作为石化行业供给侧改革的重点之一。在这种情况下积极开展油田项目，未来如产能如何消化将是个问题。

　　本刊记者 邸凌月