中小板三季报业绩指引投资方向

　　中小板全部上市公司在半年报公告了2016年三季报业绩预告，预告净利润中值计算，中小板（除券商、借壳）2016上半年净利润增速为42.1%，2015年、2016年一季度分别是3.5%、33.1%，增速较2015年和2016年上半年有较为明显提升。

　　其中，禽畜养殖（15家）和新能源车产业链（8家）对中小板业绩增长贡献巨大，禽畜养殖和新能源车产业链上市公司净利润合计增长106.4亿，占全部中小板净利润增量的26%（如图）。

　　此外，并购并表对中小板业绩也产生较大影响，在三季报预告中提到主要增长原因是并表的上市公司有74家，约占中小板上市公司的10%。这些公司净利润增量合计为59.6亿，占全部中小板净利润增量的14.5%。并购并表对中小板的影响并没有创业板那么大。

　　上述两个因素贡献中小板利润增量的41%，如果不考虑这97家上市公司，剩余667家中小板公司前三季度业绩增速为27.1%。

　　中小板净利润最高的20家公司合计增量为102亿，增速为33.1%，不考虑这20家最大体量公司，其余上市公司业绩增速为43.1%。可以看出，中小板增速高并不是靠大公司和并购支撑着，这点与创业板显著不同。创业板上半年剔除并购和利润最高的15家公司后，剩余上市公司仅有2.6%的增速。换句话说，中小板的上市公司质地比创业板要好很多。

　　行业方面，钢铁、农林牧渔、有色金属、通信、建筑、电气设备。电子、化工、新能源车同比增速均超50%。有色、通信、建筑、电气设备、电子、化工、机械设备、计算机三季度盈利增速明显加快。

　　若在中小板中挑选标的，建议关注：基础建设、园林工程、专业工程（PPP）；汽车零部件、电源设备、电机、电气自动化设备(新能源车、工业4.0、新能源)；通信设备、计算机应用（大数据、光通信、人工智能）；工业金属、黄金、化纤（涨价）；饲料、动物保健（养殖后周期）；化学制药，生物制品；光学光电子、元件（消费电子、电子元器件国产化）。

　　招商证券 王稹

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