A股发出橙色警报！
- 来源:股市动态分析
- 关键字:A股,数据
- 发布时间:2010-11-17 16:59
经济层面上的“两难”，实际上代表着两条线索：年内通胀预期“升温”难以逆转；年内经济增速“回落”难以逆转———这预示着，下半年剩余时间内，“滞胀”来临或将成为令决策层、宏观研究人士最为忧心的问题，货币政策“两难”的分歧将再次成为焦点。
“未来三个月之内CPI 持续攀升
创出年内高点”的判断开始成为主流预期。7月CPI“超预期”达到3.3%是主流预期改变的导火索，导致主流观点齐刷刷倒向继续看高。此前研究机构普遍认为，年中CPI“见顶”属于大概率事件，而7 月-8 月期间，国内外农产品价格均出现大幅上涨，尤其是进入8 月以来，价格指数上涨速度明显加快。同时，近期部分城市房租上涨趋势明显，这也是促发预期升温的重要因素。
支持通胀预期升温的另一论据来自货币层面———M1 增速趋势领先CPI六个月。每当M1 增速突破20%，六个月后都出现了CPI 快速上涨，2004 年、2008 年都是如此。2009 年末M1 增速接近40%之后，六个月过去了，虽然CPI 暂处于3%附近，但“看涨”预期尤为强烈。
“经济增速逐季放缓，回调至下限8%”的判断开始成为主流预期。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松预测，四季度经济增速可能下滑至8%左右，明年上半年可能再次触碰8%水平。一季度11.9%大幅回落至二季度10.3%，三季度普遍预期在9%上下，逐渐滑落趋势明显。8 月PMI 的“利好”效应相当短暂，单月数据对于判断半年甚至一年的趋势而言太过单薄，需要后续数据近一步验证。如果回顾下历史，似乎不应该过于强调“滞胀”预期对于A股的阶段性影响。
当一季度经济增速还位于山顶之时，看回落已经成为几乎所有投研机构的共识，必须承认他们看对了。通胀形势呢？今年中国宏观经济政策必须处理好经济发展、调整结构和管好通胀预期三者的关系。“管理好通胀预期”作为今年的政策支点也早早已经树立起来。国家发改委宏观经济研究院甚至在2009 年12 月就断言“2010年上半年CPI增速为4%-5%，全年达到6%，单月峰值可能达到9%，通胀局面不可避免”。
这意味着，“滞胀气旋”的来临，早在中央政府的预判之内，事实上也符合大多数投资人的主流预期。按照金融市场的内在规则，从预期引导行为的角度而言，“风险最大化”的时刻，并非预期得到验证的时刻，而是新预期出现的时刻———从这个角度上来看，作为强化负面预期的重要因素———“滞胀气旋”带给A 股的影响很难成为当前行情趋势方向选择上的决定性因素。■
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