新疆上市公司投资机会凸显

　　面对新疆34 家A 股上市公司，我们该如何选择投资标的呢？

　　首先，我们梳理一下投资区域主题的投资逻辑。上市公司的业绩高速增长是我们投资的初始动机。业绩增长一方面来自于产品需求的增长和盈利能力的增强，另一方面来自于主营业务的转变。产品的最终市场需求是我们最看重的因素。最终需求来自于国家投资和居民消费。产品最终需求扩大的企业无疑是具有持续获利能力的企业。同时，我们从产品的毛利率、净利率以及净资产收益率来考量企业的发展能力，从低毛利率产品向高毛利率转型的企业无疑会获得转型溢价。

　　其次，我们分析一下新疆的34 家A 股上市公司，看看其中哪些在新疆跨越式发展中获得新的机会。新疆一些上市公司在市场化竞争中占据优势，获得了较大发展，如特变电工、新中基、美克股份、金风科技等已经成为全国甚至世界知名企业，它们的市场是全国性和世界性的，具备自身的造血能力，它们的任务是保持企业既定的发展速度并形成突破。

　　在新疆工作座谈会后，一些企业能获得新增的市场。如特变电工在疆电外送中将发挥作用，金风科技在新疆风电大发展中将获得其应有的市场份额。但作为已经充分市场化的企业，我们不能想当然的认为，凭借注册在新疆的优势，它们就一定能中标在新疆开建的项目。它们的中标与否、中标多少还是与其多年来在市场化竞争中所占据的地位相匹配的。我们更看重那些目前规模较小，产品市场空间快速扩大的上市公司的投资机会。

　　具体来说，我们看好四类上市公司的投资机会：它们分别是投资受益型公司、打通资源转换路径公司、消费升级受益型公司和主业转型类上市公司。

　　第一类是投资受益型上市公司。受益于国家和各援疆省市加大投资拉动，新疆地区的钢铁、煤炭、水泥等需求迅速加大，企业订单饱满，业绩增速加快。代表公司是我们实地调研的青松建化、天山股份。此外，北新路桥、西部建设、国统股份等也将从中投资加速中受益。

　　第二类是打通优势资源转换路径的上市公司。代表公司有我们深入调研的广汇股份，还有国际实业、中泰化学等。人们往往对新疆巨大的煤炭储量表示惊叹，但煤炭运不出去就无法变成现实的收益。同样，没有掌握水资源，煤化工也无法做成。广汇股份打通了煤炭资源的转换路径，并将最终消费市场液化天然气加注站牢牢控制在手中。从上游的煤炭开采，到中游的煤化工煤制天然气，再到下游的液化天然气加注站建设运营，再到最终天然气重卡用户的培育开发，广汇股份打通了原始资源向消费市场转化的路径。公司大力推进LNG 重卡的发展，并取得了突破，未来市场空间将以几何级数成长。相比于中泰化学和国际实业将资源转换成工业产品，广汇股份的产业链更胜一筹。

　　第三类是受益于消费升级的上市公司。代表公司有伊力特和友好集团。投资加速和对口援疆的实施将带来人流的加大，项目的开工将增加白酒类的消费，此外，民生投入的加大将增加居民的收入水平和消费能力，这都将拉动白酒的消费。我们实地调研的伊力特是新疆本地的白酒企业，白酒的消费具备地域性特征，公司对今年白酒销售收入的增长充满信心。

　　友好集团在乌鲁木齐市拥有友好商场和天山百货，并持有友好美美百货的股权，受益于消费升级，公司经营业绩良好。

　　第四类是主业转型类上市公司。新疆不少农业上市公司，主业发展缓慢，农产品价格波动较大，业绩起伏不定，为了保持公司的长期稳定发展，大股东往往采取多种形式为上市公司注入新的资产，置换出不太盈利的农业资产。我们实地调研的公司中属于这种情况的有冠农股份、*ST 香梨、新农开发等，甚至伊力特为增强盈利能力，大股东支持公司建设焦炭厂。由于注入新的盈利资产，该类上市公司将获得重组溢价。类似的还有ST 百花、天山纺织等。