宁波港：具独特地理优势的综合性大港

　　即将登陆上海交易所的宁波港（601018），是中国大陆主要的集装箱和大宗货物中转枢纽和储存基地，是华东地区主要的能源、原材料等散杂货集散中心。宁波港装卸集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液体化工产品五大货种吞吐量居全国前列，主要港区宁波- 舟山港具有独特的区位优势和优良的港口自然条件，公司腹地长江流域经济总量大、发展迅速，为公司业务增长提供了庞大的客户群和充裕的货源基础。

　　宁波港具有深水大港的天然禀赋，宁波港自然条件得天独厚，常年不淤不冻，浙江省拥有居全国第一位的深水岸线资源，水深大于10 米的深水岸线长达333 公里，而其中303 公里就分布在宁波- 舟山港内。宁波港拥有世界罕见的建港优势。港口东北面的舟山群岛对风浪形成天然屏障，无需修建防波堤，水域辽阔、风平浪静；岸线前沿水深条件好，泊位单位建设成本低，码头后方拥有广阔的陆域，对于堆存、仓储及临港工业的发展极为有利。公司目前拥有生产性泊位88 个，其中，万吨级以上大型泊位61个，五万吨级以上特大型深水泊位37 个。

　　宁波港经济区位优势得天独厚。宁波港拥有不可多得的地理和经济区位，港口处于中国大陆海岸线中部、南北沿海航线和长江黄金水道“T”型交汇点，内外辐射便捷，向内既可连接沿海各港口，又能通过江海联运覆盖整个华东地区及长江流域七省两市，向外直接面向东亚及整个环太平洋地区，1，000 海里范围内可连接香港、高雄、釜山、大阪、神户这些重要国际性货物集散港，是中国区域经济最发达的地区———长江三角洲的原材料和加工品进出的重要门户，以及中国沿海和远洋运输辐射的理想货物集散地。宁波港作为上海国际航运中心的重要组成，在长江流域原材料和加工品运输中发挥了积极的作用。

　　中国最大的综合性码头运营商之一。宁波港主要经营的装卸货种包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液体化工产品等。公司主要港区位于宁波- 舟山港；同时，在嘉兴港、苏州港、温州港、台州港和南京港均有经营性泊位。宁波-舟山港是我国集装箱吞吐量第三大港，石油、天然气及其制品第一大港、金属矿石吞吐量第一大港，煤炭及其制品吞吐量第六大港。宁波- 舟山港货物吞吐量2008 年首次位居全球海港第一。2009 年，宁波－舟山港的货物吞吐量达到5.77 亿吨，集装箱吞吐量为1，050 万TEU，港口货物吞吐量继续保持国际及国内港口第一位的优势。2009 年，公司在宁波港口的货物吞吐量为2.45 亿吨，占宁波港63.8%的市场份额；公司在宁波港集装箱吞吐量约为1，017万TEU，占宁波港97.6%的市场份额。2010 年上半年，宁波- 舟山港集装箱吞吐量在世界港口排名上升到第六位，国内排名第三；货物吞吐量保持国内第一的优势。

　　收入结构均衡、企业效益良好。宁波港的五大主营业务收入构成相对均衡，企业经济效益良好。2004-09 年，企业利润复合增长率达到15.75%。公司集装箱、铁矿石、原油、其他货物装卸、综合物流及其他业务收入，五大板块业务均具规模，增长均衡，尤其是综合物流发展迅速，成了新的增长极。

　　宁波港本次IPO 计划发行25 亿股，公司此次发行募集的资金主要投向集装箱码头建设项目（计划使用募集资金86 亿元），全部集装箱码头建设完成后将新增800 万TEU 的吞吐能力，此外还将建设中宅煤炭码头，将新增1330 万吨的煤炭吞吐能力。上述项目均已经开工建设，且已累计投入资金超过28 亿元。宁波港计划投资的项目具有良好的发展前景，一方面有效的增加了公司的集装箱吞吐能力，对于未来集装箱吞吐量的增长奠定基础，另一方面增强了宁波港在集装箱业务方面的竞争优势。

　　据对宁波港作过深入分析的某著名券商预计宁波港10 ~12 年EPS 为0.167 元、0.188 元和0.214 元。该券商认为宁波港相比其他港口类公司，自然禀赋和经营优势更加明显；业务量规模及增长、主要货种结构及港口物流链相关业务等综合能力更为突出，且抗风险能力较强，应该给予其一定的估值溢价。该券商认为宁波港的合理估值区间对应2010 年22-25 倍市盈率，对应每股价值为3.67至4.18 元人民币。考虑到宁波港仍具有较好的增长空间，较为突出的优势，建议投资者积极关注。■