康得新：业绩高增长 产品高端化

　　康得新（002450）：公司发布2016年年报：全年实现营收92.3亿，同比+22.1%，实现归母净利润19.6亿，同比+36.5%。公司同时发布2017年一季报，一季度实现营收27.0亿，同比+32.7%，实现归母净利润5.4亿，同比+31.1%。

　　设备提速提高产能，产品结构调整，业绩继续保持高增长：其中印刷包装类材料同比增长11.5%，光学膜材料同比增长27.2%。尤其在第四季度，以汽车漆膜为代表的高端光学膜集中投放，高附加值产品占比提升，使得第四季度虽然营收环比下降20.6%，但净利润环比增长12.6%。公司印刷包装类材料毛利率提升3.4pct，光学膜毛利率提升2.3pct，综合毛利率提升3.2pct。公司三费费用率13.5%，与去年13.9%基本持平。

　　2017年预涂膜和光学膜产品结构将继续向高端化进阶，光学膜二期1亿平米先进高分子膜材料陆续投产：光学级薄型PET基材新增产能4000吨，可为隔热膜实现基材自供，降低成本30-40%，隔热膜新增产能1000万~1200万平米，水汽阻隔膜单线产能年产120万平米。高端产品不断投放支撑2017年业绩继续高增长。

　　公司裸眼3D技术在图像市场持续推广：涵盖广告，灯箱，出口，影楼等各个领域。消费电子产品端有望迎来高速发展。互联网智能应用板块，公司经过三年打造完成，布局微笑曲线两端，从材料制造商发展为运营商，有望成为未来成长新动力。

　　操作策略：公司股价一直高位震荡，但业绩却在高速增长，目前估值30倍，处于合理区间内，建议现价买入，长期持有。