豪能科技：关联交易持续增长 严重依赖六大客户

　　日前，成都豪能科技股份有限公司（以下简称“豪能科技”）通过了证监会主板发审委的审核，不久后将登陆资本市场。豪能科技拟募集9.85亿元用于泸州长江机械有限公司整体搬迁项目、双离合变速器（DCT）用离合器支撑及主转毂生产线建设技改项目、汽车同步器冲压中间环节生产线技术改造项目、汽车同步器冲压中间环节生产线二期技术改造项目、汽车同步器冲压齿环生产线技术改造项目。

　　股市动态分析周刊记者注意到，豪能科技在股价转让过程中存在定价不公允的嫌疑，另外还涉及到大额关联交易以及对前六大客户高度依赖。

　　股权定价或失公允

　　豪能科技最新版招股说明书披露，2009年7月2日，股东张凌慧与陈黎签订了《股权转让协议》，张凌慧将其持有的50万股公司股份转让给陈黎，每股转让价格是4.00元，总金额200.00万元。同年8月公司向深圳金百会投资有限公司及胡卫红、吴少萍非公开发行695.78万股，价格同样为4.00元每股。到了2011年11月27日，股东胡长英与徐应超签订的《股权转让协议》，将其持有的150万股公司股份转让给徐应超。第二天，股东向明强、谢进、曾萍、张化、吴洪与徐应超签订《股权转让协议》，分别将其持有的200万股、140万股、100万股、90万股和80万股公司股份转让给徐应超，同日，股东张正义与杜庭强签订《股权转让协议》，将其持有的80万股公司股份转让给杜庭强。2011年12月28日，股东肖兴伟与杜庭强签订《股权转让协议》，将其持有的30万股公司股份转让给杜庭强。以上股份转让的定价都为2.00元每股。

　　记者注意到，2009年和2011年的股权转让价格相差一倍，公司的股份越来越不值钱了。一般情况下，随着公司生产经营的积累，除非出现亏损，公司的所有者权益应该是增加的，这种情况下股权应该是越来越值钱。如果出现了股本的扩张，那么每股的权益被摊薄，股权价格也是有可能下降的。但是记者翻看豪能科技的招股说明书，并未发现其在这两次股权转让中出现股本扩张的行为，这就不禁让人怀疑其股权转让定价的公允性。

　　对此，豪能科技指出，2011年的股权转让的发生时由于公司撤回前次首发申请材料，股东由于个人原因自愿退出，转让价格由双方协商确定。这个解释并不能消除记者对定价公允性的疑惑，记者就此向豪能科技发去采访提纲，截至发稿，并未得到回复。

　　关联交易持续增长

　　股价转让定价的公允性影响的是旧股东的利益，而如果利用关联交易虚构利润以达到上市的目的，则会损害新股东的利益，因此这是不少投资者关注的方面。

　　豪能科技持有子公司重庆豪能51%的股份，其余的49%为重庆兴富吉实业股份有限公司所有，因此，重庆兴富吉实业为豪能科技的关联方。记者发现，2014年至2017年上半年，豪能科技向重庆兴富吉实业采购了大量的原材料，并且2015年至2017年6月，重庆兴富吉实业出现在豪能科技的前五大供应商名单中。

　　2015年，重庆兴富吉实业为豪能科技第五大供应商，公司向其采购齿套坯件、棒料共计金额1751.26万元，采购金额占比为6.42%。2016年，重庆兴富吉实业上升至公司第二大供应商，公司向其采购齿套坯件、加工费共金额大幅上升至2319.77万元，采购金额占比进一步上升至7.81%。而在2017年上半年，重庆兴富吉实业仍然是公司第二大供应商，豪能科技向其采购金额齿套坯件金额为1625.40万元，采购金额占比进一步上升至8.28%。

　　豪能科技向兴富吉实业采购的原材料主要是子公司重庆豪能所购。2014年至2017年上半年，重庆豪能向重庆兴富吉实业采购商品金额分别为1616.37万元、1751.26万元、2319.77万元、1625.40万元，水电气费用金额分别为447.16万元、512.75万元、472.38万元、200.45万元，承租厂房金额分别为118.94万元、143.09万元、209.82万元、84.15万元。

　　上述数据表明，豪能科技对关联方重庆兴富吉实业的采购依赖越来越重。虽然公司表示向重庆兴富吉实业的采购遵循市场化的定价原则，通过向加工厂商询价的方式进行比价择优选择。但豪能科技并没有提供行业对比数据来说明采购上述产品的价格是否公允，如此的大的关联交易存在明显的利润操作空间，豪能科技是否利用其虚增利润目前无法判断。

　　客户集中度过高

　　豪能科技不仅依赖向关联方采购，而且对下游前六大客户的依赖也非常严重。作为主要产品为铜质齿环、钢质齿环、齿毂、齿套、结合齿等的公司，2014-2016年和2017年1-6月，豪能科技实现营业收入为6.13亿元、6.01亿元、6.44亿元、3.84亿元，同期扣非后净利润分别是1.35亿元、1.05亿元、1.04亿元和0.76亿元，扣非后净利润呈现持续下滑态势。

　　豪能科技对此指出，国内汽车市场经历了过去十年的快速发展，竞争激烈，现已逐渐转向买方市场，整车价格呈现下降趋势。下游整车厂商通过降低零部件采购价格的方式来转移整车降价的压力，从而缩小上游零部件企业的盈利空间。

　　在此大环境下，豪能科技对主要客户的严重依赖，进一步降低了其脆弱的议价能力。

　　招股说明书披露，豪能科技生产的汽车变速器用同步器组件产品主要供应给上海汽车变速器有限公司、中国长安汽车集团股份有限公司、陕西法士特齿轮有限责任公司、大众汽车（中国）投资有限公司、中国第一汽车股份有限公司、GETRAGASIAPACIFICGMBH&CO.KG这6家客户集团，销售额合计占当期销售总额的比例分别为79.79%、80.65%、78.90%、73.87%。

　　如果上述主要客户经营情况发生变化或转向其他同步器组件生产厂商采购产品，导致其对豪能科技的产品需求量下降，将会对豪能科技的生产经营及业绩带来不利影响。

　　本刊记者 李兴然