紧跟“十二五”去“冲浪”
- 来源:金融理财
- 关键字:十二五,冲浪,A股
- 发布时间:2010-12-22 09:05
虽然A股资金面有望明显改善，但我们不应对改善程度寄予过高预期。毕竟，在当前的经济形势下，像07年、08年那样大幅升值的局面不可能重现，升值对热钱的吸引力有所降低。而且与05年、06年汇改初期A股流通规模较低的情形截然不同，目前A股流通市值与居民储蓄总额的比值已处于高位水平。快节奏的新股发行及限售股不断解禁，也构成较大的资金需求。
因此，指望资金大规模发热牛市并不现实，特别是大盘周期股持续整体反弹的难度较大，其后续机会将更多呈现出结构性的特征。而大盘反弹空间也会由此受到制约，预计四季度大盘有望呈现先震荡上行、后转入区间震荡的运行格局。
那么，震荡中的四季度将存在哪些掘金良机？作为普通的投资者，该关注哪些版块呢？
四季度A股震荡为主
从诸多券商近期披露的投资策略报告来看，多数专家认为虽然四季度存在结构性机会，偏于乐观，但市场走出单边行情的可能性不大，四季度A股市场整体将以震荡为主。
首先，解禁压力空前。进入四季度，A股将迎来史上最大的解禁潮，据测算，沪深股市在四季度将迎来近4000亿限售股、市值约3.6万亿元左右的限售股解禁。根据上海财汇信息数据，在节后的不到三个月的时间里，A股市场将有包括建设银行、中国神华、中国石油等权重股在内的318家上市公司合计3969.91亿股限售股上市流通。创下股改以来季度解禁规模的历史峰值。
其次，宏观经济政策调控进入关键周期。从时间周期来看，第四季度是我国落实淘汰落后产能的关键期，如果宏观调控采取信贷、税收和电力成本等方面的范围扩大，就可能对相关产业形成业绩冲击。从市场权重影响有较为明显的房地产行业来看，其仍然处于继续调控的进行之中。从相关统计来看，由于我国近年来房地产市场出现了大量的空置房，如果税收、限购和打击投机性购房政策继续深化，恐怕其影响仍将深远。
最后，经济数据或仍面临通胀之忧。从目前宏观经济情况来看，虽然PMI出现了上升，显示制造业景气抬头；但我们也应清醒的看到，目前通胀压力仍然较大，特别是今年以来自然灾害频发、国际粮食价格上涨、产粮大国开始限制粮食出口等因素将推高CPI的可能性较高。从目前国内外主流机构预测来看，CPI仍将走高，且具有不确定性的观点为多。
我们研究认为，预计四季度CPI走势仍具不确定性，食品价格季节性上涨的短期因素仍在，加上人民币升值的国际博弈加剧、经济刺激所引发的信贷后期效应、劳动者工资上调、资源产品调价、资本市场造富活动的后期消费推动等物价结构性上涨压力将中长期存在，这些因素使得四季度通胀形势仍不确定。
因此，从经济数据的变动来看，始于2008年底的经济刺激政策，其对实体经济推出的大量货币信贷仍有可能产生后期物价影响，因此就四季度A股经济数据影响来看，震荡格局或是对经济数据的最大反映。
注意三大主题
机构普遍表示，结构性投资机会在四季度或许将延续，主要围绕“十二五”规划、经济转型中的新兴产业和民生方面的消费等领域。
长城证券表示，随着中国经济结构转型政策的渐趋明朗，消费升级、中西部城市化进程和新兴产业成长仍然代表了“十二五”期间中国经济基本面的主要趋势，四季度的行业配置仍然以消费+新兴产业为主要方向，重点配置信息技术、电力设备与新能源、家电、医药、商业、食品饮料、旅游传媒、建材等消费与新兴产业类行业。
专家指出，调结构、控通胀、保持适度的GDP增速可能是今后两月和2011年的经济政策目标取向；精选成长类个股的结构策略将比仓位策略更重要。四季度宏观经济结构转型将继续主导市场。大消费和部分估值合理的新兴产业是配置的重点。同时随着经济和投资者情绪企稳，前期被过分抛售、估值偏低，但行业景气依然向好的一些周期性制造行业，存在估值回归的空间；而在通胀预期持续高涨下，资源类公司也存在波段操作的机会。以金融、地产为代表的大盘蓝筹，在市场一旦明确突破性上涨阶段后，将会成为主要动力。
总体来看，“通胀预期”、“政策利好预期”和“超跌反弹”是四季度投资的“三大主题”。通胀主题方面主要包括农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票；政策利好预期方面主要包括节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念；而超跌反弹则主要是以估值修复为主题，主要如地产、煤炭和保险。具体而言，可投资的版块主要有新兴产业、大消费产业、周期性股票、重组板块、农业和医药版块。
新兴产业和大消费。专家表示，顺应经济结构转型趋势，继续看好消费和新兴产业。消费升级、中西部城市化进程加快和新成长仍然代表了“十二五”期间经济基本面的主要趋势，重点看好白色家电、零售、白酒和中药。
笔者认为，四季度可关注收入分配改革拉动的内需板块，包括农业、食品、商业、家电和保险等板块，以及传统行业中的建材、机械、钢铁和家电板块。从前期市场表现来看，以医药、商业、旅游、食品饮料为代表的消费类行业，以及以电力设备与能源、信息技术为代表的新兴产业，确实已经表现了非常显著的超额收益率。而这两大行业也依旧是主流机构在四季度重点推荐的品种。
周期性行业个股。包括有色金属、煤炭、金融等板块。其中有色金属和煤炭涨势如虹，被形象的称为“煤飞色舞”。有专家认为，如果四季度市场要突破盘整格局，不可能只靠高估值的成长股。从全球范围来看，各国货币政策都比较宽松，全球性通胀预期比较强烈，国际大宗商品、贵金属价格不断攀高，这是市场重新看好周期性投资品的两个理由。
重组板块。专家认为，所谓结构性牛市，是市场借经济转型之由，用有限的流动性攻击小市值个股。目前新兴产业个股泡沫很高；权重板块估值极低，但发动行情的条件并不具备，需长期跟踪。因此，弱市中，资产重组股是吸引眼球的惟一方向。央企重组进入“百日大限”倒计时，第四季度是此事件发展的高峰期。重组股的炒作特征是：有很强的不确定性，外生性因素较强。无法从现有公司主营状况分析，时间上不好把握。
农业和医药板块。国内外农产品价格持续上涨，维持四季度农业股超配策略，应重点关注刺参养殖业和玉米种子业等。经济结构调整的大方向决定了与房地产相关的周期性品种的趋势是震荡向下的，而作为逆周期的大消费品行业，其中包括医药生物、食品饮料等子行业，每年有30%-40%的成长，趋势是稳步走高，又属于未来经济结构调整的方向，可以做长期投资。
在最近的上涨行情中，生物医药板块明显落后于大盘。但从10月27日的市场看，在国内已发现3例超级细菌病例消息的影响下，其已现“第二春”苗头。英大证券近日发布投资报告表示，医药板块经过10月中上旬的大幅下跌，风险已得到快速释放，重新回到了合理估值附近。同时，各方机构超配，资金效应也会促使其后市补涨。除“超级病菌”这一导火索外，后市政策面上的利好也较为偏爱该板块。
值得注意的是，尽管近期周期性行业正迎来阶段性的估值修复行情，但我们认为，大消费与新兴产业仍将是行情的主线。
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