卷土重来为哪般
- 来源:金融理财
- 关键字:卷土重来,热钱,盈利
- 发布时间:2010-12-22 09:07
热钱的盈利方式通常包括套利、套汇和赚取资产升值收益。所谓套利是指从两种货币的利差中获益。所谓套汇是指从一种货币相对于另一种货币的升值中获益。所谓赚取资产升值收益，是指热钱通过投资一国房地产市场或股票市场而赚取的资产溢价。
中国市场再次成为热钱逐利的对象，自8月以来，热钱一改此前5、6、7三个月的净流出状态，再度席卷而来。央行最新数据显示，8月份新增外汇占款2430亿元，创四个月以来的新高。据华宝证券研究所测算，8月份新增外汇占款中疑似热钱的部分为553亿元。
我们认为，资本逐利的本性，决定了热钱作为投机性短期资本，追求高收益是它在全球金融市场流动的最终目的。此番热钱卷土重来，具体有以下几方面的原因：
首先，从国际背景来看，史无前例的全球性零利率政策使得潜在的流动性达到空前充裕。自2009年以来，美元走势持续疲软，美国保持较低基准利率致使美元套利交易兴起，资金寻求跨境逐利流动的动力更加强烈，新兴市场则成为套利资金的投资热点，资金的逐利本眭表露无疑。
再看国内情况，中国目前已形成吸引热钱流入的基本条件。
一是经济率先恢复较快增长的良好态势吸引国际热钱流入。中国在这次危机中最大的优势是及时推出了庞大的经济刺激计划和适度宽松的货币政策，且金融系统基本保持完好。一般而言，在外部流动性宽松的前提下，经济率先走好的国家或地区自然会成为国际热钱聚集的场所。
二是人民币升值以及美元贬值预期的影响。自2009年3月以来，欧美发达国家为使经济早日复苏，普遍采取了量化宽松货币政策，不惜一切代价向金融市场投放流动性，特别是美联储直接购入国债的举措对美元市场信心的打击将持续影响市场，美元中期弱势将持续，进而造成市场投资者对美元、欧元以及英镑不断贬值的预期，这种贬值预期会促使国际资本离开欧美地区进入新兴经济体，套取其货币的升值收益。在多种因素作用下，目前人民币升值预期逐渐增强，构成了热钱流入的基本利益驱动。
三是中国与欧美利差倒挂。由于欧美国家普遍采取量化宽松货币政策，基准利率基本已降至“地板价”。而中国自从2008年12月底最后一次调低利率后，于10月19日晚宣布加息，更使得中国与欧美国家的利差凸现。因而，目前相对较高的人民币利率水平以及在未来存在继续上升的可能性，给热钱带来套利机会。
四是中国资产价格的潜在增值空间和溢价效应。进入2009年以来，随着刺激经济一揽子计划与政策的逐一落实，中国经济逐步探底回暖，市场流动性逐步宽松，带动了房地产市场和证券市场的大幅上涨，各类资产价格也不断攀升。中国资产潜在的增值空间和溢价收益恐怕是国际逐利资金不会轻易放过和无法拒绝的。
总而言之，不管是常态还是一种有预谋的布局，国际热钱通过国际资本市场和大宗商品等渠道对我国实施的套利行为对经济发展产生了诸多不利的影响，热钱的快进快出不仅增加了宏观调控的复杂性，而且制约了央行的货币独立性，增加了基础货币的投放，输入性的通胀加剧了国内居民的生活成本。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
