由巴菲特分析法看中国股市(下)
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- 发布时间:2018-05-21 13:52
2001年12月股神巴菲特曾经发表文章,分析股市总市值与当地GNP的比值关系。此比值可以作为判断股市是否高估或者低估,后来被称之为巴菲特指标。由于GDP较为常用,且与GNP的差别较小,因此习惯上使用GDP来衡量。按照巴菲特的理解,当股市总值与当地GDP比值在70%至90%之间,大致上属于合理水平。超过100%,甚至超过120%,则是高估。而低于50%,则是入市良机。
先看看美国股市总市值与GDP的比值走势。1985年之前低于50%,尤其是1982年,最低时只有30%,当时美国波浪大师柏彻特以波浪理论预测美股自1982年最低点展开的牛市将升至1987年,道琼斯工业平均指数可达3700多点。而到1987年最高点,巴菲特指标仍未达到70%的合理水平,直到2000年,巴菲特指标接近150%时股市才见顶。到2009年3月,巴菲特指标跌破50%大关,见底。此后巴菲特指标一直上升,今年初最高触及150%。按照股神的看法,莫讲是高估,简直是高血压三期,随时爆血管。
讲回中国股市。2008年1月国证A股指数7559点见顶,沪深股市总市值34.4万亿元人民币,2007年中国GDP只有27万亿,巴菲特指标是127.4%。况且,当时中国股市仍在高速发展中,见顶非常合理。2010年11月初,沪深股市总市值28.7万亿,2010年前三季度GDP加上2009年第四季度GDP为39.4万亿,巴菲特指标为72.8%,处于合理区间,但股市照样中期见顶下跌。2012年12月沪深股市总市值19.7万亿,2012年中国GDP达54万亿,巴菲特指标36.5%,此等水平即使不见底也无多大空间可跌。2015年6月国证A股指数见顶,沪深股市总市值71.2万亿,2015年上半年GDP加上2014年下半年GDP为66.6万亿,巴菲特指标为106.9%。虽然高估,但见顶是由于清理配资直接造成的。如今沪深股市总市值55.6万亿,而2018年第一季度GDP及2017年后三季度GDP为84.5万亿,巴菲特指标为65.8%。比起巴菲特所认为的合理值70%下限略低。
假设中国GDP增长率未来3年保持6.7%的增长,3年后中国GDP将达到102万亿,而股市市值保持不变的话,则巴菲特指标将下跌至54.2%。按此情形,乐观地看,3年后国证A股指数比目前水平下跌起码5%至10%,才有可能展开牛市——前提是巴菲特指标54.2%已经见底——要跌5%至10%是考虑新股上市的缘故。若巴菲特指标跌破50%才见底的话,目前指数需要立即下跌24%,或者三年内最多跌16%(前提条件仍然是未来3年中国GDP按年增长6.7%,新股发行上市后占总市值8%)。
国证A股指数去年11月高位5051点,至今年2月份低位4276点,是一组abc下跌,可以看作浪(a),之后的反弹为浪(b)。其中反弹至3月份为(b)浪a,跌至4月18日为(b)浪b,接着展开(b)浪c上升。本周结束c浪i上升,转入c浪ii回落。料震荡两周后将进入c浪iii上升。中美贸易纠纷有缓和迹象,中国代表团赴美谈判,此时中国批准东芝出售半导体芯片业务,并重启高通并购案审查,而商务部则以养殖户经营困难为由终止对美国高粱的双反调查,这些都是中美贸易纠纷缓和的信号,对大市走势有帮助。今年以来,医药股表现出色,情况与过往几次熊市类似。医药股的炒作,将伴随着(b)浪c的结束而告一段落,可密切关注。
卧龙