日机密封：成长之路可期

　　日机密封（300470）：从毛利率看，2017年日机密封毛利率为56.82%，远高于恒立液压32.82%的毛利率。从净资产收益率看，2017年日机密封ROE为12.79%，高于恒立液压10.39%的ROE。从收益质量来看，2017年日机密封经营活动净收益/利润总额的比率为97.50%，高于恒立液压84.07%的比率。值得注意的是，日机密封现在是高速发展阶段，ROE水平未来将持续上升，所以看好日机密封未来的盈利水平。

　　2017年日机密封机械密封业务营收规模首次赶超约翰克兰在国内的子公司，位居行业第一。恒立液压的盾构机专用油缸不仅打破外资高端品牌的技术壁垒和产品垄断，其全球市场占有率还超过60%。从2017年研发费用投入来看，日机密封和恒立液压研发投入分别为2608.25万元、12233.99万元，占收入比重分别为5.26%、4.38%。从2017年研发人员数量来看，日机密封和恒立液压研发人数分别是113人、372人，占员工总数比重分别为14.71%、10.89%。

　　从密封件整体市场来看，数据显示2016年我国密封件行业销售收入约1178.1亿元。CHPSA统计2016年我国液压行业销售额达到580亿元。从主要细分市场来看，2017年机械和往复密封市场空间为125亿元，液压油缸市场空间为118亿元，二者市场空间相当。密封件具有耗材属性，日机密封产品的平均更换寿命约为1年，这意味着增量市场收入都将全部转化为存量市场收入；凭借着国内的工程师红利，日机密封的客户粘性将进一步提升。

　　操作策略：公司产品技术壁垒高，盈利能力强，投资者可积极关注。