九阳股份：新品和渠道边际改善提供弹性

　　九阳股份（002242）：九阳豆浆机在业内占据领导地位，市占率超过60%，提供稳定现金流，受益于此公司历史分红比例均保持行业领先。同时实现九阳品牌平台化，“九阳=品质生活小家电”成功将品牌势能转换为成长动能，破壁机、电饭煲等均有领先市场低位。公司受到渠道调整影响经营稳定性，公司业绩略有下滑，目前估值处于历史低位，18年员工股权激励落地，我们认为目前股价有高安全边际。

　　近年来公司营收增速迟缓，除去战略调整之外，在于重大技术突破与明星产品缺乏。九阳率先推出无人豆浆机K6，其“免清洗、自出浆”的特点代表了豆浆机未来的发展方向。18年九阳推出无人豆浆机K10，继续引领行业发展前沿。食品加工机业务营收已重回增长。九阳强创新力已经得到持续验证，叠加进入家居小家电领域，我们认为18年新品将进入密集放量期。

　　公司在渠道调整中一方面掌握主动权，改革顺利推进，削减经销商至300家，管理扁平化，同时对优秀经销商进行参股，给予支持共享成长，激发经销商潜能，我们认为此次渠道调整有望推动公司未来3年的高质量增长。公司17年对400家大众渠道门店进行升级改造，并试水高端门店，通过线下体验式终端建设、线上渠道积极经营粉丝经济，渠道调整带来明显边际改善，高端产品顺利推进，盈利能力和周转效率提升，未来潜力可观。

　　操作策略：预计公司收入与净利润加速增长，投资者可积极关注。