投资要点
1、煤价将维持高位。
2、板块估值有优势。
行业的供给侧改革已从单纯的去产能变化为优化产能结构，即通过减量置换增加优质产能的比重，政策目标从去产能的静态数量目标逐步深入到动态均衡及结构的优化，供给侧改革进入新阶段。在这种政策导向下，煤炭行业集中度在提升，新增产能释放会持续推进，但由于产能进退的区域不平衡，有效供给出现结构性矛盾的概率在增加。2017年以来由于产能置换矿井集中投产的较多，导致今年供给增速有所加快，预计产量增速在3%～4%，但2019年增速大概率会下滑。
供需可维持宽平衡，对需求不必悲观。我们预计，需求端下半年会有所改善，流动性政策微调以及财政支出的增加会稳定投资产业链景气，为煤炭需求提供支撑，综合考虑全年需求将达到2%～2.5%的增速。对应煤炭消费增量8000万吨，预计政策还将继续限制进口煤增加，行业可大致维持供需平衡的格局，但较2017年紧平衡的格局略显宽松。
预计煤价将维持高位，板块估值有优势。煤价虽然很难再度出现迭创新高的局面，但2018年均价仍可维持高位。我们判断动力煤均价有望在640～660元/吨区间，较2017年持平或略有上涨；焦煤均价或较2017年增长10%以上。上市公司2018年业绩有望维持稳定，部分盈利能力强、产能有增量的公司业绩仍将有显著增长。
重点推荐：陕西煤业、潞安环能和阳泉煤业。
中信证券
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