A股市场国庆节前刚有起色，结果国庆期间外围美股调整，A股虽然处于低位，但调整起来比美股还要厉害，全周上证指数下跌7.6%，创业板指则下跌了10.13%。如果从2015年6月算起，道琼斯指数已经上涨了近50%，而同期A股上证指数则下跌了近50%，创业板则下跌了65%以上。A股市场目前有点像扶不起的阿斗，场内资金短缺，导致多杀多局面出现，因为股票下跌，导致大股东质押被强制平仓，而因为平仓又加速了下跌，如此形成了恶性循环。
美联储的连续加息，新兴市场“爆雷不断”，前有阿根廷、土耳其货币危机，后有印度卢比、印尼盾暴跌，资金出于避险因素从新兴市场撤离，新兴市场股债双杀。而美联储连续加息后，也对美股形成了冲击，道琼斯指数和纳斯达克指数本周也出现大调整。美股已经是10年牛市，积累了巨大的泡沫，美联储的加息可能最终刺破这个泡沫，美股估值处于历史高位，投资者要防范今年底和明年美股大调整的风险。
A股市场估值处于历史低位，但缺乏新增资金进入市场，场内资金由于金融去杠杆导致资金失血严重，虽然今年外资流入2000多亿资金，但流出市场的资金更多，导致场内资金严重失血，由于没有新增资金承接，A股越来越多的股票在丧失流动性，现在已经有几百家A股上市公司日成交额已经低于1000万元，这些股票只要有少量的抛盘出现，就会导致股价出现大幅下跌。现在估值低不是A股最主要的因素，资金层面才是A股最大的风险。当然如果从长期角度，这一风险就会得到有效化解，一个是随着纳入MSCI和富时指数，外资会持续流入，另外银行理财资金通过基金间接进入A股市场的通道也打开，长期资金是不缺的，同时从国债逆回购利率来看，金融市场资金也是比较充裕的，只是投资者对A股信心不足，暂时没有进入股票市场，这些资金未来都将是A股上涨的源头活水。
政策层面开始对A股变得更加友好，大幅度的减税政策年内可能出台，如果增值税率降低2到3个百分点，上市公司的盈利将大幅增长，特朗普减税对美股影响非常正面，中国大幅减税也必将利好上市公司，这样将增强场外资金入市信心，进而大批量资金进入市场，形成赚钱效应后，A股场内资金短缺局面将迎刃而解。
本周场内资金失血严重，两融余额由节前的8227亿元，下降到10月12日的8128亿元，四个交易日流出99亿元，而沪股通和深股通也出现了资金大幅的流出，沪股通10月8日-11日，四个交易日净流出128.5亿元，同期深股通净流出46.8亿元，三项叠加通过两融、沪深股通流出的资金规模达274亿元，让本来就严重失血的A股市场本周雪上加霜，指数均出现大幅暴跌。
展望四季度，我认为年内吃饭行情仍然存在，在市场严重超跌的时候，超跌反弹一触即发，节前的反弹只是个预演，在做空情绪充分释放后，A股将迎来年内少有的反弹行情。反弹行情后市场仍将会探底，真正的大行情很可能要等明年下半年才到来。
石运金
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