光国完成供股 估值低利并购

　　大跌市对近日受捧的环保股提供低吸机会，光大国际（00257.HK）便是其一。光大国际为垃圾发电营运商龙头，业务覆盖内地21个省和直辖市，遍布海外140多个地区，远至德国、波兰及越南。集团现时持有85个垃圾发电项目、两个沼气发电项目、三个污水处理项目及三个餐厨垃圾处理项目等。

　　截至今年6月底止，光大国际（00257.HK）收益按年增长29%至117.84亿元（港元．下同）；纯利较去年同期上升23%至22亿元，中期息每股0.12元。虽然公司业绩理想，不过却在公布中期业绩同时宣布供股，导致股价插水。不过正因股价大跌，估值变得更加吸引。

　　光国于去年8月中宣布大折让供股，每27股供10股，每股供股价6元。投资者普遍对供股印象相对负面，因此其股价当日大插水。不过从8月份宣布供股至今，虽然大市风雨飘摇，但光国并无再上演大插水，一直守稳6元供股价之上，此价绝对有参考价值，亦可能是光国的「保底价」。

　　超额认购反应热烈

　　光国为内地一线环保企业，业务遍及垃圾发电、环保水务、新能源项目运营以及绿色环保科技等，发展势头不俗。上半年集团实际垃圾处理量达8万吨，按年增长65%，上网电量达251.96万兆瓦时，按年增长66%。环保水务方面，污水处理量达6.125立方米，按年增8%。至于绿色环保，生物质处理量大增73%，而危废处理量亦增25%。

　　公司上市的其中一个功能就是集资，只要能善用集资所得，将来为股东带来更大利益，供股并非「邪恶」。光国供股至少有一个好处，就是将负债比率由61%降至55%，财政更加健康，有条件作并购。公司亦表明会用六成集资所得用于发展垃圾发电项目，并会积极寻求高科技、轻资产和高回报的投资项目。光国供股早前已有结果，获超额认购21.5%，反映投资者看好公司前景。

　　预测P/E不足10倍

　　集团于上月签署海南三亚垃圾发电厂扩建项目特许经营权协议，涉及总投资约8.6亿元人民币。根据协议，三亚扩建项目将以BOT（建设－运营－移交）模式投资建设，特许经营期24年。三亚垃圾发电项目一、二期将同时延长特许经营期三年，与三亚扩建项目同时交付。三亚扩建项目总设计日处理生活垃圾1，800吨，项目将先建设日处理垃圾规模1，200吨，投资约6.4亿元人民币，预计每年提供绿色电力约1.5亿千瓦时。

　　广发证券早前发表研究报告，预测今年光国纯利增长25.2%至43.96亿元。由于供股涉及发行16.6亿新股，令发行股数增至61.43亿股，产生摊薄效应，现价相对预测市盈率（P/E）约9倍，以不足10倍P/E买龙头企业，当然不贵。技术上，光国于供股后未曾失守该价，现于10天及20天线上靠稳，投资者可于现水平分段吸纳，中线上望9元。