2011年关注什么？
- 来源:英才
- 关键字:2011年,关注
- 发布时间:2011-04-06 10:23
已经发生的事实表明，2010年是A股市场结构调整的第一年，基于这一事实的判断，2011年，结构性调整会继续。我们认为，在全球流动性波动加大、结构调整继续的2011年，重要的投资机会应该是在大宗原材料方面。
作为世界流动性最大的提供者，美国采取的季度宽松货币政策为全球市场奠定了基调。而目前，新兴市场国家面临的普遍问题是通胀，其具体表现是大宗商品、石油、金属等价格的上涨；同时，一些新兴市场还面临较大的宏观政策不确定性的问题。
近期，因美国经济增长企稳加速和西亚、北非地区的形势动荡，国际流动性开始看淡新兴市场，回流发达市场，尤其是美国。针对这一现象，我们提出“新兴市场热钱多彩”的观点，其含义是热钱不会单一地从发达国家流向新兴市场国家，也可以从新兴市场国家撤出，转而流向美国等发达国家。资金回流发达国家，往往导致新兴市场的资产价格大幅下跌。反之，资金流向新兴市场，又往往导致新兴市场的资产价格快速上涨。
目前国际流动性回流发达国家的原因基本是两点。
第一，美国经济增长势头看好，而其他国家经济或者没有增长，或者略有下滑，或者面临着宏观调控下的增长的不确定性。经济增长上的较大差异是决定资金流向的重要原因。
第二，美国的政策制定者及其政策措施在可预计的两年内不会出现太大变化。欧洲由于今年10月会有央行行长的更替，市场上对其政策倾向的不确定性预期很强。同时，欧洲五国的再融资解决办法尚不明了。事实上，由于欧洲没有真正的中央政府和统一的财政转移支付，欧洲决策机制的特殊性决定了欧洲各国政府在解决这些问题时动力不足，进而导致这些政策措施不可能在短期内确定下来。而新兴市场国家则继续实施宏观调控政策，继续加息，抑制泡沫，限制游资。如此一来，基于美国、欧洲和新兴市场国家的政策确定性和连续性方面考虑，国际流动性回流美国是在情理之中的。
尽管美国经济增长势头看好，但是，解决其结构性失业问题至少需要两年时间，这就决定了，这期间其宽松的货币政策取向难改。因此，不可低估美国量化宽松政策对全球市场影响的广度。
过去一年，就中国股市表现而言，中小板虽有22%的涨幅，但上证指数下跌了14%。我们认为，2011年的中国股市将继续结构分化。作为经济活动的晴雨表，经济结构的调整已经提前在股市预演。
根据我们的预测，中国2011年GDP的实际增长应该在9%-9.5%左右，所以经济增长速度并不是大问题，但市场风险是存在的。
我国资本市场中面临的主要风险之一是房地产调控的风险。房地产价格从2010年4月起进入僵持阶段，如果当前政策依然不能控制房价上涨，那么新一轮紧缩政策将会推出，运用加息等调控手段的可能性将增加。除了房地产泡沫的问题，宏观调控政策的不确定性也随时威胁着经济的进一步增长。由此，我们不可以低估中国宏观调控政策对市场影响的深度。
从投资机会来说，在全球市场层面，黄金不再是最好的投资。可以看出，如果美国保持当前良好的趋势，避险的需求就没有去年那么大。所以，此刻投资者应该买入一些在美国高成长的公司股票。
如果未来一段时间，新兴市场通胀预期依然强劲，那么投资者则可以关注一些跟大宗原材料相关的产品。大宗原材料从去年6、7月才开始实际上涨，6、7月之后投资原材料基本都有不错的回报。
总之，2011年依然是看涨主题。通胀题材，加之全球经济进一步增长，尤其是发达国家经济进一步增长，都会进一步推高大宗原材料商品价格。
（作者系中国国际金融有限公司董事总经理、首席策略师，本文只代表个人观点）
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