富国李笑薇:用量化实现A股指数增强

  • 来源:投资者报
  • 关键字:富国基金,李笑薇,A股,指数
  • 发布时间:2011-09-13 16:15
  对李笑薇而言,自2009年离开巴克莱国际投资管理公司(BGI)转战富国基金公司至今的两年多时间里,必不可少的一项“工作”是——量化投资的投资者教育。

  “量化投资在海外已经很成熟,但在A股市场上,它还不被多数人理解。”9月初,在北京金融街一家咖啡馆,现任富国基金量化投资部总经理的李笑薇对《投资者报》记者讲述了回国后的量化感悟。

  李笑薇和她的团队,首度将量化方法引入了A股指数增强系列产品。他们管理的富国沪深300指数增强基金和富国天鼎中证红利指数增强基金,今年以来均获得了逾7%的超额收益。对于业内公认几乎难以有效增强的指数型基金而言,李笑薇有何独门秘诀?

  接触过李笑薇的人,都对她谈吐优雅印象深刻。单从外表看,很难想象这位气质婉约、温和恬静的女性,从事的是如此“强悍”的行业。

  海外历练

  作为首位入选国家“千人计划”的公募基金业人士,李笑薇的履历令人印象深刻。

  毕业于北京大学,在普林斯顿大学攻读硕士,并在斯坦福获得经济学博士学位,主攻计量经济和国际金融。几乎无可挑剔的学术背景,培养了李笑薇对数据的兴趣。她其后的职业生涯一直致力于寻找数据背后的逻辑,并发掘投资机会。

  斯坦福大学毕业后,李笑薇的第一份正式工作,是在Barra公司(摩根士丹利资本国际有限公司)参与其亚洲股市风险模型的开发。当时,Barra公司正规划大力进入中国市场。李笑薇与同事一起主导了中国A股风险模型的研发,成为BARRA 中国风险模型的两名负责人之一。

  与风险直接交锋的日子,让她的量化投资生涯受益匪浅。

  2006年,李笑薇加盟全球最大的定量投资公司BGI,掌管泛亚洲主动投资和香港主动投资两只定量投资基金,并继续中国A股市场的研究。

  “与其他纯定量公司不同的是,BGI对市场本身特性非常重视。他们不会将一个模型放之四海皆准,而是针对不同市场、基本面都有较大调整。”李笑薇表示。

  在BGI期间,李笑薇汲取了定量投资先进经验,并领导大中华主动股票投资团队采用数量模型投资中国A股与港股,成为该公司泛亚洲主动股票投资策略核心成员,担任大中华区主动股票投资总监。

  转战A股

  几乎是在一个职业生涯的顶点,李笑薇选择了回国。她的这一选择或许不难理解。从开发中国风险模型,到大中华区主动股票投资总监,李笑薇的量化经验集中在中国以及大中华地区。并且,作为国际一流资产管理公司中为数不多的华人管理者,她渴望在A股市场上大展拳脚。

  2009年,李笑薇刚回国时,定量投资仅占A股基金管理规模不到1%,与海外市场30%的比例相去甚远。而在她看来,与海外市场相比,A股市场已经能够提供丰富的数据,即使存在陷阱,也可能为量化投资人所利用。信息技术基本与海外同步。同时,A股市场的投资经理们拥有很好的基本素质,经验丰富。

  “量化投资在中国面临着广阔的发展前景。”李笑薇表示。

  2009年底,富国推出了国内第一只采用主动量化方法进行增强的指数型基金——富国沪深300增强指数基金。结合了海外优势和本土经验后,富国量化投资模型在其后两年间,已经基本适应了A股市场,并创造出了稳定的业绩表现。成立近两年来,富国沪深300基金已经跑赢了沪深300近13%。

  “事实上,我们做了过去4年的业绩测算,每年均能超越沪深300的股票型基金的业绩排名,已经在同类产品名列前茅。”李笑薇称。

  “我们希望能稳定地战胜指数,来吸引那些有兴趣投资指数的人。”李笑薇说,“因为在跟踪控制误差的前提下,我们的指数增强基金有比较大的信心,比指数跑得好一点。”

  在这一目标的指引下,李笑薇透露,她不太理会市场的涨跌,更看重为超额收益负责。“今天的市场涨跌我不一定清楚,但每天的超额收益是多少我非常清楚。这些表现是什么原因造成的,我每天也会看。”

  三大策略

  作为富国量化投资部总经理,李笑薇笑言大部分时间在工作。工作之余,尽量锻炼身体,有时间就跟两个女儿在一块儿。她的愿望之一,是将富国打造成为中国的BGI,而目前富国在管理增强类指基方面已经做出了自己的特色。

  在量化投资团队构架上,富国现有8人,3人为博士,在国内量化团队中较完备。“团队不全是豪华海归,很多是本土培养,对中国市场特殊情况有更深刻了解。”

  在她看来,富国量化投资团队的特点是精而全,编程、执行、下单全在团队中完成,并承担了较多的系统和IT的功能。“我们的量化团队有自己的机房,这个在业内比较少见,而其他公司量化团队未必把系统和IT包含进来了。”

  除了指数增强系列产品外,富国的量化团队还能做些什么?李笑薇介绍,未来富国量化的产品线布局会围绕三大方面。

  一是基于市场趋势获利的β策略,而ETF产品则是其中的代表。“与常规指数基金相比,ETF更便捷、追踪市场更紧密,管理费率也更低。”

  富国已成功运作上证综指ETF,这是A股市场中所有ETF第一次应用优化抽样的基金。李笑薇表示,未来,富国将会推出更多细分行业指数的ETF产品。

  二是超额收益策略,即α+β的策略。这一策略期望能够稳定地战胜市场,获取超额收益。指数增强基金便是其中的代表。此外,富国基金还与中证指数公司推出了国内首只带有对冲策略的指数——富国沪深300多空策略指数。

  三是绝对收益策略。“比如,若用股指期货等手段,将沪深300指数增强基金的市场表现部分对冲掉,余下的就是超额收益。这一策略的前提,还是稳定的超额收益,我们正开发相关产品,市场中性对冲、套利等策略,也会有所考虑。”李笑薇透露。

  《投资者报》记者 尚志科
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