有人反对和股票谈恋爱，股神巴菲特却说“股票的最佳持有期是永远”，这似乎有点要跟股票“结婚”的味道。
在A股市场，很难找到愿意跟股票谈恋爱的公募基金，持有一只股票5年以上的基金少之又少。但不乏和股票谈恋爱的基金，其表现就是换手率极低。
《投资者报》数据研究部发现，换手率高低与业绩没有必然联系。一般而言，换手率低的基金经理，都愿意持有一些成长股，只不过有些人倾向于自下而上选个股，有些人更倾向去自上而下选行业。
但在A股风格轮动频繁的背景下，换手率低的基金大部分在行业选择上吃了亏。
低换手基金也有压力
上半年，公募基金整体换手率较2010年大幅下降，股票方向基金换手率为125%，2010年换手率为244%。
《投资者报》数据研究部发现，换手排名和业绩排名均处于同类基金后1/3的基金共28只。这28只基金上半年平均换手率为48%，平均业绩为12%。
换手率最低的3只基金是长城久富、易方达中小盘和金元比联价值增长，换手率分别为14%、21%和23%。业绩最差的分别为光大保德信中小盘、华商动态阿尔法以及金元比联价值增长基金，分别下跌20%、16%、16%。
低换手率固然节省了交易成本，然而一旦所持股票或板块不符合市场风格，基金经理要承受更大的压力。
以长期持有医药股的长城久富基金为例，根据长城久富2010年二季度报告，医药板块占该基金净值比例为25%，较当年一季度的11%大幅上升。截至2011年上半年，医药股一直是该基金配置最多的行业。
今年上半年，医药指数大幅跑输上证综指，前者下跌了20%，而后者仅下跌了1.6%。受此波及，长城久富净值下跌11.5%，而同期业绩比较基准仅下跌1.5%，大幅跑输了业绩比较基准。
类似的基金还有华商动态阿尔法。上半年，周期股相对强势，消费股经历一季度的估值反向修复后逐步企稳，而新兴产业类中小盘股进一步泥沙俱下。该基金坚持持有的电子、信息技术等新兴产业板块，净值损失较大。
光大中小盘“恋上”信息
2010年蓝筹风格的基金经理压力大，2011年则轮到小盘基金经理了。
今年以来，业绩靠后的基金多只是小盘基金，包括汇丰晋信中小盘、海富通中小盘、华安中小盘成长跌幅都超过20%。
从换手率来看，业绩和换手率都位于同类基金后1/3的小盘基金有两只，易方达中小盘和光大保德信中小盘，换手率分别只有21%和68%。
相较而言，配置过于集中的光大保德信中小盘业绩较差一些，上半年净值下跌19.8%。该基金成立于2010年，今年其投资逻辑与华商动态阿尔法极为相似：坚定地看好新兴产业。
2010年4季度开始，光大保德信中小盘就开始迅猛建仓信息技术，该板块占基金资产净值的63%，占基金仓位的七成。从去年年底到今年上半年，信息技术一直是该基金的重头，截至2011年中报，该板块占比为59%。
在中报中，该基金重新强调了基金的投资主线，在把握大环境和把握好量价关系的基础上，坚持发掘中小盘股里符合产业发展方向的公司，以求其高增长的潜力反映在业绩上。并表示“投资有风险，投资回报需要经过时间的考验，同样也需要投资者的耐心。”
《投资者报》记者 岳永明
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