本周（7月16日至7月20日）沪深300指数3涨2跌，但都是小涨大跌。之前4周都提到，持仓量偏高是看空的主因，止跌讯号有待“近月合约22日移动平均线”下降。就在上周五，IF1208持仓量相比同期（都比结算前5天）IF1207少5036手，还有一些希望。然而，本周IF1208持仓量以加速度增加，迅速追上并超越IF1207。周一到周五，IF1208减IF1207同期持仓量的数字为：-160手、+1303手、+2912手、+8362手、+15156手。这排数字已经宣判止跌讯号近期仍难出现。
本周分析的顺序，先从持仓量开始，这是笔者认为比较“宏观”的部分。然后是5分钟价差和持仓量的分析。
总持仓量在本周一跳增8781手至90474手，这又是历史记录。虽然接下来的4个交易日下降6139手，但是跟22天比，一点也不低。以下是5个交易日，总持仓量跟22天前相比的增长率：+46.6%、+48.8%、+60.2%、+42.9%、+37.8%。由此可见，现在的持仓量有多高。
接着分析5分钟价差和持仓量，先从IF1207开始。这是一个本周五结算的合约，多方犯了大忌———结算当周升水超过0.5%。过去笔者介绍过，结算周升贴水超过0.5%，反指标，大盘会反向走。
第一段出现在周一收盘、周二早盘，以及周二下午。基本上，就是大盘跌破或接近2400点时。低接没问题，但是价差过高有问题。随后，周三的急跌，就是教训。周三早盘也有一段升水超过0.5%，也是在2400点低接。然而，高升水在13点20分就结束，当时现货是2393.32点。真正的低点在13点45分，价位为2375.17点。这就叫，不该错的时候错了，该错的时候不错。虽然周四上涨，多方没有立刻被修理，但是周五低开低走，几乎以IF1207存续期的最低价结算。而且，正是由于升水过高，看起来周五现货收盘价仅略低于2400点。但是，所有升水超过0.5%的时候，期货成交均价为2416.3点。IF1207结算价为2402.95点。这就是多方犯忌付出的代价。
从5分钟持仓量图来看，周三13点45点，全周的最低点为界。前面的持仓量高，减少出血在之后。价差也是前面高，后面低。加起来，前面多方加码，后面多方减码。如此配置是错误的，全周IF1207多方损失9395万，亏损收场。
IF1208的价差图，最麻烦的就是周三的低点。在低点出现前，价差走低。13点45分后开始上涨，价差走高。先杀跌再追涨。然而，价差在后面仍然下降。例如2400点，周五的价差为0.8%，周一和周二却能达到1.2%，多方自我否定，自然也不值得相信。
综合以上，IF1208正接过看空的大棒，止跌讯号还需等待。
东方证券 高子剑
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