唐山港：新码头投产带来增长

　　新码头投产带来收入高增长。京唐港区上半年矿石吞吐量同比增长65%至2582万吨，这一增速高于整个唐山地区29%的增速。京唐港在整个唐山地区的矿石货量份额从去年同期的28%提升至今年上半年的36%。矿石吞吐量的快速提升源于公司控股60%的京唐港首钢码头，于去年底投入运营。由于矿石吞吐量的快速增长，公司上半年收入同比增长50%。

　　二季度业绩增长提速。分单季度来看，一二季度每股收益分别0.12和0.18元，二季度环比提升48%。一季度同比增长26%，二季度同比增长35%。业绩增长的提速源自于首钢码头的产能释放。我们估计新码头的月度吞吐量保本点约110万吨，而公司三四月份首钢码头的吞吐量预计超越200万吨，显著好于投产前期。

　　拟中期每10股转增8股。公司去年增发募集资金用于首钢码头的建设，预计今年8月27日前后解禁。转增股本，体现了管理层对于资本市场的积极态度。公司近期股价的表现，已反映出中报高增长和高送配的预期。

　　全行业放缓不碍短期业绩增长的确定性。中国港口行业的高增长时代已经过去，但相信具有靠近腹地优势的港口在产能扩张期有相对的成长优势。曹妃甸的矿石码头建设在今年有所放缓，恰为京唐首钢码头的快速达产打开了窗口期。加之装卸费率的提升，公司业绩的较快增长期延续至明年上半年。

　　操作策略：二级市场上，该股目前呈空头排列，短期会向下寻求较强支撑，找到支撑后有望进一步突破前期高点。