大盘考验2000点

　　本周上证指数依旧在2000点到2150点之间的大区间内波动，但是重心下来了，自从上周四的中阴线后，指数一直没有缓过神来，本周二又是一个大阴线，空头正在得到有效的宣泄。环顾热点，本周最大的热点就是所谓的美丽中国概念。党的十八大报告强调要把生态文明建设放在突出地位，要纳入社会主义现代化建设总体布局。所以“美丽中国”概念一提出，A股市场就立即给予了认同，各路资金纷纷介入。以龙头金森股份为代表的个股轮番表演，带来了一定的人气，无奈此热点发动的时机得不到大盘的配合，持续表现的可能性并不大。本周交易最大的问题在于没有成交量，大盘量能持续萎缩，上证300多亿的量能，不可能带领指数往上攻。

　　我们来回顾一下本轮所谓的2000-2150近3个月时间的维稳行情的演变。针对持续下挫近5个月的股市，10月以来，管理层持续释放积极信号，维稳措施陆续出台。从政策面上看，政府稳增长态度明确。温家宝总理10月中旬表示，经济出现积极变化，增速趋稳。工信部指出，经济企稳势头将进一步巩固，四季度工业增速将高于三季度。在市场引导层面，从以宝钢为代表的央企回购公司股票，到汇金公司四轮增持银行股，等等，引导市场做多的意愿非常明显。近期，证监会负责人表示，对资本市场未来发展充满信心，资本市场将为投资者带来稳定回报。在政策维稳、经济数据转暖与市场超跌三大因素合力下，上证指数从9月末最低的1999.48点，最高反弹到10月22日的2138.03点，最大反弹幅度为6.9%。10月以来，上证指数运行基本稳定，围绕2070点横行震荡。

　　这波维稳行情的主要特点是，存量资金辗转腾挪，挖掘概念，短线快炒，迅速撤退。其起于国土资源部公布地热能储量相关数据及政策，推动地热能概念股井喷，或将止于借力十八大“美丽中国”概念的全面开花。另一方面，存量资金在有序撤退，如今年以来走势相当强劲的酒类与医药板块，前期热门概念地热能与3D打印概念，近日持续下挫。维稳行情虽运行得可圈可点，但始终缺乏成交量的配合。10月9日沪市成交量为近期最大的一天，也仅有675亿元。而进入11月，成交量进一步萎缩到只有400亿、500亿元水平。上周本栏的文章中就提到了关于成交量的问题，指出了无量行情走不远。本周非但成交量没有能够放大，反而继续萎缩，可见场外资金不愿意进场，而场内资金的动力也在减弱，毕竟时间点又到了年底资金面最紧张的时候了，而账户都进入了年底结算的时刻，获利了结是主基调。于是我们看到只有逢高卖出的，没有逢低买入的，股价阴跌成为市场的常态。

　　市场扩容趋势难改，投资者无心做多。近期发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确规定，非金融企业直接融资占社会融资规模比重将提高至15%以上，较十一五期间的11.08%提升5个百分点以上，未来市场扩容压力巨大。10月新增人民币贷款5052亿元，创13个月新低，当月新增贷款数量占社会融资规模比例不足40%，处于历史低位，反映通过股票、债券等资本市场筹资是未来大趋势。从近期频繁提到的800家企业等待上市可见投资者目前对市场的信心是不足的，如何改革和完善新股发行制度是非常关键的。我们看到了供给端的增加，却看不到资金面的改善。虽然RQFII等一直在增加，但是远水解不了近渴，这些资金对于庞大的A股市场来说，九牛一毛。所谓的养老金等长期资金入市依旧没有看到什么消息，股民在没有什么期待的情况下选择了用脚投票，而近期股东减持还是在高位，如何化解这些难度是摆在管理层面前的难题，我们目前能做的，除了多多研究基本面，恐怕只有等待了。

　　国金证券 孙宏廷

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