解禁压力下小盘股持续调整

　　十八大期间，市场仍没摆脱历次党代会开前上涨，召开后下跌的魔咒。由于美国财政悬崖解决方案仍未落实，避险资金持续买入美债，对大宗商品构成了压力。由于A股跟美元有较大的负相关性，同时，由于十八大未有一些真正能提振市场的新政策出台，场外资金仍在观望，大盘面临较大的调整压力。由于创业板、中小板面临较大的解禁压力，在近期的调整中，小盘股调整幅度明显大于主板。

　　虽然首批28家大规模解禁的创业板公司中，17家公司主要股东追加延长了限售期，但仍有11家公司的非控股股东和部分创始股东、高管所持有股份解禁上市流通。由于现价较原始股价仍有很高盈利，莱美药业、宝德股份、神州泰岳等多家公司近期出现在大宗交易名单上，说明部分股东的减持意愿较浓。

　　首批28家原始股份大规模解禁半个月以来，红日药业两位原始股东成为首批减持者，套现逾1800万元，5年大赚40倍，同时多家公司原始股东出现减持。不少创业板公司三季报业绩下滑，股价连创新低，原始股东离场意愿强烈，年末创业板面临套现考验。

　　我们以红日药业为例，10月30日，在首批创业板公司原始股份大规模解禁当天，红日药业并列第四大股东、监事伍光宁就在盘中以竞价交易形式减持6.79万股，按照当天收盘价计算，套现金额高达230万元，为首单首批创业板公司大规模解禁后的套现案例。11月8日，红日药业董事、原始股东曾国壮也通过大宗交易平台减持公司股份50万股，套现1579万元。虽然伍光宁和曾国壮作为上市公司主要股东和董事会或监事会成员，减持数量并不大，但从红日药业创立、成长、发行上市以及股东入股的过程看，创业板公司上市之后股东财富升值明显，未来股东减持的意愿仍然较强。主要股东承诺延长限售期不等于就万事大吉，因为其它股东的减持仍会对股价造成打击。

　　部分开始解禁而股东又未承诺暂缓减持而业绩出现下滑的创业板个股股价也出现持续下跌，如11月2号开始解禁的阳光电源，由于三季报业绩下滑，虽然有著名私募广州新价值集中持股，但仍然跌跌不休。

　　除解禁压力造成创业板股票持续下跌外，笔者认为以下因素也是小盘股走弱的主要原因：

　　一是业绩下滑，从创业板三季报公布的业绩看，最新统计数据显示，迄今，仅有45家创业板公司前三季度业绩增速超过五成以上，占比仅为12.75%，首亏和同比降幅超过五成等业绩急速跳水的创业板公司也已多达49家，占比为13.88%，业绩下滑成为创业板部分个股最大的隐患。由于经济疲弱，以成长性见长的中小板、创业板业绩出现波动，部分企业抗风险能力较弱，如光伏、房地产相关行业及通信设备等行业因经济下滑，三季报业绩出现下滑，对投资者信心影响较大。

　　二是估值较高，从大小盘股的估值来看，虽然创业板股近期出现调整，但市盈率仍在30倍左右，而沪深300平均市盈率为十倍左右，从A股历史上看，小盘股与大盘股的市盈率比基本维持在一定区域，如果超过3倍则资金有望向大盘股转向，小盘股则面临压力，而如果在2.3倍以下，则小盘股有望获得资金青睐，所以从现在看，主板蓝筹明显有一定的估值优势。小盘股仍面临估值压力。

　　从技术上看，创业板指数跌到了重要支撑位650点附近，技术上看有反弹需要，但中线能否企稳仍需要看政策面及美国财政悬崖问题能否解决。

　　中小板指数创出3年新低，未来继续下跌的风险仍存在，在基本面仍存在很多不确定因素的背景下，控制仓位，谨慎观望仍是近期最明智选择。

　　恒泰证券 黄翊

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