连续两年笑傲市场 博时业绩领跑之谜

　　“一年业绩居前，次年业绩垫底”几乎快成了基金业的一条定律，然而博时基金打破了这一魔咒：2012年博时旗下基金整体表现可谓一骑绝尘，开放股基、QDII、封闭股基、货币市场基金全面绽放。去年博时旗下共有10只基金业绩位居同类型基金前1/3。不仅各个类型中都有脱颖而出的产品，而且博时主题、博时裕隆正是2011年度开放式、封闭式股票基金的冠军。

　　2012年，博时在完成管理层的平稳过渡之后，呈现出一种蒸蒸日上的态势：除了业绩之外，发力海外投资，博时基金一举中标韩国的三个大项目；非公募业务方面，以863.71亿元的规模排名行业第二；产品创新也居于行业前列，债券ETF、黄金ETF均有博时的身影出现。博时在投研管理上究竟有何秘诀？

　　两年整体业绩领跑

　　衡量基金管理人是否优秀的标准尽管很多，但只有“时间”，才是甄别基金业绩持续性的最有效武器。

　　旗下多只基金在2011年、2012年连续表现优异，让博时成为近两年的行业大赢家。在2011年“金牛奖”评选中，博时旗下裕隆封闭、博时主题、博时第三产业、博时特许价值均获奖。从2012年业绩来看，这些基金表现仍然十分出色，博时基金优秀的投研能力由此得以彰显。

　　据银河证券统计，博时主题行业2012年以17.16%的收益在274只股票型产品中排名第16，同时其成立近八年来，年化收益已达22.72%；博时裕隆封闭2012年在24只封闭式基金中排名第二。除这两只产品外，博时创业成长、博时卓越品牌、博时第三产业、博时上证超大盘ETF均位于274只标准股票型基金的前1/3。

　　固定收益类产品中，博时现金收益2012年净值增长达到4.4%，在银河分类的49只货币市场基金中排名第二，该基金最近两年、最近三年和最近五年的净值增长率都稳居目前49只同类产品前五。此外，博时信用债2012年净值增长达到10.43%，在55只同类产品中排名第9，博时裕祥A在同类9只基金中位居第二。

　　国际投资方面，2012年所有投资于A股的标准股票型基金平均收益率为5.55%，而投资于亚太区域股票市场的QDII亚太型股票基金平均收益率则达到了16.22%。其中，排名第一的博时大中华亚太精选股票基金更是收益率高达25.59%，超过同类平均收益约58%，这已是该基金连续第二年居同类六只产品首位。在全部51只QDII产品中，博时大中华亚太精选股票基金收益率排名第二。

　　而2013年新年伊始，得益于港股的反弹，QDII产品继去年的出色表现之后，业绩继续领跑。银河证券数据显示，截至1月22日，今年以来共有两只QDII基金净值涨幅在7%以上，其中博时大中华亚太精选股票基金累计上涨7.55%。

　　优秀业绩的背后

　　准确的市场判断、持续的出色业绩必需依赖优秀的投研团队。作为国内第一家推行投资风格分组的基金公司，博时在投研团队建设方面走出了独具特色的道路。目前来看，博时有着特色鲜明的投研团队架构，按照投资风格分成价值组、成长组、混合组、ETF及量化投资组、固定收益组五个策略小组及国际投资部。

　　事实证明，博时的投研体系改革近年来正收到越来越显著的成效：2011年是分组成效全面绽放的一年，三只冠军基金——博时主题行业、博时价值增长、基金裕隆都出自博时，它们分别来自博时的价值组、混合组、成长组，再次验证投研分组的贡献功不可没。2012年成立国际投资部，当年博时大中华收益高达25.59%，博时旗下总共10只基金业绩位居同类型基金前1/3。这无一不证明了博时对价值投资理念的坚持和对投研体系改革的有益探索，终将迎来业绩绽放的芬芳。

　　不过，鏖战市场各显神通，在日渐复杂的市场环境之下，博时基金经理们各有各的“杀手锏”：

　　博时主题行业基金经理邓晓峰目前担任博时基金价值组投资总监，已有超过10年证券投资从业经历，业内人士对他的评价是“典型的价值投资者”。自2007年3月执掌博时主题行业以来，他不追热点、不频繁换手、用同一个标准筛选股票、用同一个策略贯彻始终。

　　而博时大中华亚太精选基金经理张溪冈之所以能够在众多的QDII基金中脱颖而出，与他独特的投资风格分不开。张溪冈表示，他比较擅长自下而上精选个股，在投资上更看重基本面分析和市场预期。

　　此外，2012年博时裕隆的净值增长率在24只封闭式基金中位居榜眼，从过去两年业绩来看仍是同类第一。作为博时基金成长组的总监，温宇峰倾向于寻找未被充分定价的增长，看公司的盈利增速和收入增长情况是否能支持它的估值。他指出，找公司一方面要看公司的能力，要找到行业里面真正有能力、业务模式能带来持续盈利增长的公司；另一方面要看公司盈利增长情况，总结起来，就是找一个好的行业，再在行业里面找有能力的公司。

　　博时的“变”与“不变”

　　“基金公司再怎么发展，业绩永远不能轻视，短期的业绩存在一定的运气成分和偶然性，长期可持续的业绩、能够持续战胜指数基准的业绩，才是最关键的地方。而这又涉及到一系列内部流程、理念、人才、激励、文化等深层次问题，不是一个简单的短期能解决的问题。博时基金在经营上将始终坚持‘人才保障稳健业绩，业绩驱动规模增长’这一良性发展的哲学。”博时基金总裁何宝表示。

　　2012年，博时在投研体系建设上，做出了一系列的调整，而这或许也是取得优秀业绩的重大因素。一是成立了年金投资决策委员会，将年金固定收益和权益类投资的权限做了划分，各有考核。二是对量化团队进行了整合，将另类投资小组并入ETF及量化组。三是尝试由研究部研究员来模拟行业基金的实盘操作。四是进一步拉开优秀人员和绩差人员的奖励差异，增强正向激励作用和负向警示作用。

　　此外，为了让基金经理更关注长期业绩，博时在对基金经理的考核上，将中短期业绩的权重进行调整，增加了长期业绩的权值；对研究员的考核上，不但要看研究员是否能写出漂亮的报告，更注重研究员能否将报告成功推销给基金经理。

　　历经十五年的风雨历程，博时基金有着很多“变”与“不变”的地方。“变”的是顺势而为、迎难而上的改革举措，“不变”的是一家“老”基金公司锐意创新的精神特质和积极拓展市场的雄心。博时基金总裁何宝曾经强调过，基金业需要“狼性”，在财富管理行业刚刚起步的时刻，博时又将如何实现“二次腾飞”？我们拭目以待。

　　《投资者报》研究员 方南