三只ETF成交过千亿 特色指数亦成交活跃

　　国内首只交易型货币基金——华宝兴业现金添益1月28日将正式登陆上海证券交易所。这项创新将为交易所场内的投资者提供了一个兼顾流动性、收益性、安全性的保证金管理工具。

　　华宝添益上市后，货币资金与股票投资者的场内资金将实现T+0无缝衔接。同时，总额约6000亿元的巨量闲置证券保证金将获得过去难以企及的使用效率。

　　本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是易方达指数与量化投资部总经理林飞、万家添利基金经理、万家固定收益投资总监邹昱、银华保本增值基金经理姜永康、工银全球基金经理、工银瑞信（国际）副总经理郝康以及信诚优质纯债基金经理李仆。

　　三只ETF去年成交过千亿

　　《投资者报》：2012年ETF的资产净值规模已经占到了指数基金的35.99%。ETF不断扩容将是大势所趋吗？

　　林飞：沪深300ETF、50ETF、深100ETF等指数代表性强、成交量大的主流ETF，未来会毫无疑问继续扩大战果，优势难以撼动。此外，创业板ETF、中小板ETF、商品ETF等特点鲜明的ETF，生命力也同样会非常旺盛。

　　其中，创业板ETF就是最典型的例子，Wind数据显示，目前创业板ETF的资产规模仅4.42亿，在ETF中资产规模排名第26，但成立以来成交异常活跃，日均换手率一直高居榜首；2012年累计成交额也突破100亿，达到107亿，在ETF中名列第7，在小规模ETF中独树一帜，这与创业板ETF独具特色的跟踪指数标的指数有很大关系，跟踪高弹性指数的ETF更易获得交易型投资者的追捧。

　　保本基金守正出奇

　　《投资者报》：本周，国内首只规范运作的保本基金——银华保本增值基金将开始第四个保本周期的过渡期申购。成立于2004年的银华保本增值，正在迈入第一个十年。十年来，姜永康也从一名基金经理变成银华基金固定收益团队的领头人。

　　姜永康：从2007年至今，我与银华保本已经共同度过了6年。管理银华保本的过程，也是我逐步形成将风险控制放在首位的稳健投资风格的过程。管理基金的首要工作是明确风险范围，确定目标之后，对不同投资工具的风险收益特征进行分析，由此来构建投资组合。

　　过去几年管理银华保本增值的投资时，我比较偏好中高等级的信用券种，很多低等级债具太多不确定性。在权益类投资上，偏向于成长具有确定性的股票。

　　《投资者报》：为什么会形成这样一种投资理念或者风格？

　　姜永康：我非常喜欢一本叫《机构投资者的创新之路》的书。书中，这种风格被定义为“守正”，表现在投资方法上，是“构建一套完整的机构投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则，包括投资目标的设定、资金的进出、资产负债的配比、资金类别的划分及配置、投资品种和投资工具的选择、风险控制等”。

　　《投资者报》：目前，银华保本即将进入第四个保本周期的运作，对于2013年的市场，你有什么看法？

　　姜永康：中国经济正处结构转型的发展阶段，受制于经济增长的不确定性，股票市场风险与机遇并存。鉴于目前宏观经济和股票市场的不确定性依然存在，适合追求低风险和稳健收益的投资者。在未来的操作中，我们也将密切关注经济形势和宏观调控政策的变化，观察全球经济复苏和经济改革对中国经济的推动，以及经济基本面改善对信用风险降低的影响。

　　债基高收益的四大武器

　　《投资者报》：银河证券数据显示，2012年全部274只股票型基金的平均年收益率为5.55%，198只债券基金平均年收益率为5.46%，而21只封闭式债基收益率高达10.51%。封闭式债基缘何脱颖而出？

　　邹昱：这类产品高收益有四大武器。首先，封闭式债基规模稳定，无需应付赎回，也无大额申购摊薄收益，其资金利用效率高，能减少因资金进出带来的被动买卖；其次，因其规模稳定，可更从容地进行杠杆操作，加大债券投资比例放大收益；再次，可投资高收益但流动性较差的债券品种，而普通债基因顾忌流动性冲击风险会错失此类品种机会；最后，从去年起部分债券基金将中小企业私募债纳入了投资范围，能更灵活地投资此类高收益券种。

　　《投资者报》：2013年新债供应规模或仍有望在2012年的基础上进一步上升。随着债券数量的不断增加，债基管理人在个券选择上难度逐步增强。

　　李仆：对债券应该采用多方面标准进行“择优录用”并分散化投资，才能实现稳健收益。比如我们会在整体资产配置的基础上，通过考量不同类型固定收益品种的信用风险、市场风险、流动性风险、税收等因素，研究各投资品种的利差及其变化趋势，制订债券类属资产配置策略，以获取债券类属之间利差变化所带来的潜在收益。

　　QDII演绎跨年行情

　　《投资者报》：受海外市场回暖影响，2012年QDII基金以10.56%的平均净值增长率雄视各类产品。步入2013年，QDII持续演绎跨年行情。

　　郝康：中国实体经济的复苏和股市见底已经成为共识。以目前的市场估值和全球资金流动的状况分析，相信海外中国股票还有进一步上升空间。从全球市场看，欧洲银行体系仍然面临去杠杆化的需求。而受益于房地产市场的复苏和消费者信心指数的提升，美国的实体经济有望在2013年继续保持较为强劲的增长势头。

　　主持人 邓妍