“高送转”股行情揭底

　　春暖花开日，送转进行时。在每年3、4月的年报发布期，各家上市公司的送转方案无疑是市场各方关注的焦点，而那些慷慨大方的“高送转”股票也往往成为投资者追捧的对象。

　　正如3月15日推出高送转预案的六家上市公司，当日收盘共有五家上涨，其中海南航空（600221.SH）开盘即被“一字马”封死涨停，翰宇药业（300199.SZ）也飙涨7.5%。硅宝科技（300019.SZ）虽然仅涨了5.37%，却已在三天前就开启了行情。

　　炒作虽盛，“高送转”本身却并不会增加股东权益，对公司的盈利能力也没有任何实质性影响，反而会因股本扩大而摊薄上市公司的每股收益（在净利润不变的情况下）。诚然，有众多“高送转”股票能走出相当规模的行情，但除权之后即一泻千里者也不在少数。

　　那么“高送转”究竟意义何在？这一行情有何特征？怎样才能尽量避开“高送转”陷阱？投资者应该如何把握一年一度的“高送转”行情？

　　分红预案日是关键

　　“推出‘高送转’预案可以算是上市公司的一种积极态度——认为公司成长会比较快、不怕业绩被摊薄。另外每年都有个股因为‘高送转’而获得超越市场的表现，所以容易受到投资者的关注。”宏源证券资深分析师李坤阳对《英才》记者表示，“根据我们的观察，许多股票会在分红预案公布的前后几天达到行情巅峰。”

　　按照上市公司分红的流程，在年报公告前或年报公布当天，上市公司董事会将提出分红预案并对外公布，这也是上市公司第一次公布与分红相关的信息。由于分红预案一般一年才公布一次，且不像公司业绩一样具备直观的可预测性，所以作为一个全新的信息，分红预案对市场的影响应该最为显著，分红预案日前后的股价波动也往往最为剧烈。

　　“整体而言，（相关上市公司的股价）在分红预案公告之后的一周或一个月内的表现会比较差。”李坤阳说道。

　　以海达股份（300320.SZ）为例，在今年1月12日公布分红预案之前的一个月内，公司股价累计上涨了33%，1月11日更是“一字线”封于涨停；而预案公布后，涨势仅继续维持了两天、创下了28.34元的股价历史新高之后便开始了连绵不绝的阴跌，自1月15日—3月15日累计下跌了18%。

　　“其实‘高送转’本身并没有太多意义，投资者也不会直接从中获得收益。”信达证券研究总监吕立新告诉《英才》记者：“但另一方面，‘高送转’可以把股价摊低，更易于炒作上涨，有利于走出填权行情。”

　　去年的中科合臣（600490.SH）便是填权典型。在2012年9月27日进行“10转15”后，公司股价由除权前的23.96元降为9.58元，之后单边上扬，半年之后又涨到了20元以上，截至3月15日累计涨幅高达118%。

　　“不过填权行情也不是说来就来，毕竟股价上涨的因素有很多。”吕立新坦言，“而且还要提防熊市的时候出现贴权走势。”

　　例如在中科合臣前一天除权的慈星股份（300307.SZ），自去年春季上市起便一路狂跌，即便实施了“10转10派5元”的优厚分红方案也未止颓势。依照复权价格，慈星股份在除权之后总共下跌了25.8%，上市之后累计跌幅将近50%。

　　谨防前期涨幅过大的股票

　　或许是受到监管层“强制分红”的影响，据不完全统计，截至3月15日已有约80家上市公司推出“高送转”方案，这或许可以算作资本市场走向成熟的标志。但是历年都有公司在公布分配方案后出现股价持续回落的情形，而追高的投资者大多被套，落入“高送转”陷阱。

　　“那些事先涨幅很大的、筹码比较集中的股票容易出现‘高送转’陷阱。”吕立新分析认为，“投资者事先要有判断，熊市的时候‘高送转’陷阱会比较多。”

　　比如川润股份（002272.SZ）在去年3月14日除权前的一个半月内累计上涨了139%，除权日的前两天更是连续涨停，期间亦不乏湘财证券杭州教工路营业部、国泰君安上海打浦路营业部等知名敢死队的身影。谁料一朝除权便单边向下，一熊一整年，损失了近一半的市值。

　　“利好出尽是利空，朦朦胧胧的利好才是真的利好，兑现了反而‘见光死’。庄家说不定提前一个月就入场了，散户盲目杀入往往落得高位接盘的下场。”吕立新坦言，“反过来看，买入那些前期没有上涨或是略有跌幅的‘高送转’股票，赚钱的成功率会高一些。”

　　如同2011年4月推出“10送3.8转1.2派2.5元”方案的双鹭药业（002038.SZ），从公布分红预案到进行除权，公司股价始终没有太大的起伏——现在其股价已由35.09元涨至60.33元，较当年52.88元的除权基准价还高出14%。

　　“十年前真实的‘高送转’多，相信的人多，而上当受骗的人也多；现在陷阱多了，投资者也没那么好骗了。”一位有着20年股龄的投资者对《英才》记者说道，“越来越多的投资者已经意识到了，‘高送转’并不一定是个赚钱的事情，还有可能是个陷阱。”

　　文|本刊记者 胡伟凡