大佬们抛售黄金

　　今年以来，随着经济形势的不断改变，金价多空对峙的局面愈演愈烈。黄金的支持者们开始分崩离析，部分投资巨头抛售黄金，散户投资者则无所适从。

　　在近一个月持续走弱之后，投资者们对黄金走势的分歧愈发明显。究竟是“抄底”还是“抛售”，显然成了一个艰难的问题。

　　宏观分歧加大

　　一方面，美国经济的复苏在今年得到进一步确认，这势必使黄金承压；另一方面，宽松的流动性将使货币超发的前景更加明朗，这恰恰又是支撑黄金价格的一大因素。多空因素的交织，使金价的走势充满分歧。

　　当前最受关注的影响金价的因素是，一旦美国经济企稳，黄金的避险需求势必会降低，黄金作为避险工具的重要性将被削弱。

　　美国企业经济学家协会(NABE)近日公布的对49位经济学家的调查结果，接受调查的经济学家们平均预期，2013全年美国国内生产总值(GDP)将增长2.4%。这一增速高于去年的1.5%。

　　与此同时，美国劳工部的统计数据显示，今年1月13—19日的一周中，美国首次申请失业救济的人数为33万人，连续两周下降，创5年来新低。虽然之后一段时间曾出现反复，但截至2月28日，首次申请失业救济人数再次减少2.2万至34.4万。该指标表明就业市场复苏出现了一些加速。

　　上述两项指标，预示着美国经济逐步步入企稳通道，而实际利率的上涨，也成为唱空黄金者的有力依据。

　　高盛近日发布报告，将2013年金价预期从1810美元/盎司下调至1600美元/盎司，并称，历时12年的黄金牛市将在2013年下半年结束。其理由就是，美国实际利率的上涨催生了这轮金价的下跌。

　　对于高盛的看法，光大期货贵金属分析师孙永刚十分认同。他告诉《英才》记者：“对于黄金的走势，我非常看空，并认为长达12年的黄金牛市就要结束了。”他表示，美国利率环境向好的走势，是看跌黄金的关键理由。简单来讲，货币无限超发的环境已经过去，社会的利率以及流动性已经开始收缩。

　　“美国经济缓慢复苏、实际利率的走高，提高了黄金的持有成本，从而打压黄金ETF需求。”浙商期货金属主管冯晓对《英才》记者表示。

　　但是，仍有不少看多观点认为，货币宽松的预期仍在，黄金结束“牛市”的结论为时尚早。国际货币基金组织总裁拉加德对货币宽松的支持，美联储主席伯南克对QE的肯定以及不退出的言论，都使唱多派有更多的信心坚守自己的营地。

　　金元期货分析师熊雪玮对《英才》记者指出，全球信用货币超发的预期仍比较浓烈，这一点也是很多坚持唱多黄金的人的根据。

　　中国黄金投资研究院常务副院长奚建华近期表示，在未来的一段时期内，欧美各国央行的量化宽松必将引发全球性的通胀，这是最可预见的一大风险。国际黄金市场避险功能将回归，黄金将会出现一轮报复性的大牛市行情。

　　不过，中玺控股集团副总裁张盈盈认为，全球信用货币超发的预期其实早就已经被市场消化，而且现在美国已经有一些紧缩的信号发出。虽然我们预期美国不会马上退出宽松政策，但再度宽松的可能性不大。虽然日本、英国等可能还会采取宽松的措施，这些信息也不足以推升黄金价格大涨。

　　央行变成净买家

　　相较于美国经济复苏对金价的打压，黄金需求的下降似乎更让黄金的前景蒙上阴影。

　　五矿期货黄金分析师王海东认为，单靠全球信用货币超发支撑黄金已经显得十分脆弱了，毕竟相较之下，需求的影响才是决定金价的基础因素，投资及金饰需求仍是影响金价的两大主要要素。

　　世界黄金协会的数据显示，2012年黄金需求总量为4405.5吨，与2011年相比下降了4%。虽然机构投资者和央行的需求有所增加，但仅部分抵消了消费者需求的下滑。

　　但是从今年开始到现在，机构投资者的热情明显出现了逆转，华尔街多位对冲基金大佬也不看好黄金，纷纷选择抛售。

　　数据显示，自2013年1月3日以来，全球最大的黄金ETF基金——美国SPDR Gold Trust的持仓量只出现了3次加仓。

　　另据SEC（美国证券交易委员会）在2月14日公布的文件显示，索罗斯基金管理公司在去年第四季度减持了50%（合60万股）SPDR黄金基金。摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也于同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。

　　实物需求方面，世界黄金协会报告显示，虽然2012年第四季度金饰需求达到525.3吨，比去年同期的472.4吨上升11%，但是2012全年金饰需求量比2011年下降了3%。这主要是因为印度政府出台措施抑制黄金需求。

　　不过，世界黄金协会投资部董事总经理郭博思指出，中国和印度仍旧是世界最大的两个黄金需求国。尽管印度政府出台措施抑制黄金需求，但消费者对黄金的信心仍然坚挺，再次证明了黄金在印度社会中的地位。印度的金融体系不甚发达，黄金在其中扮演着重要角色。

　　同时他提示，最近几年，央行从黄金净卖家变成了净买家，如今势头依旧不减。全球官方机构的购买量达到近半个世纪以来的最高水平。

　　数据显示，2012年第四季度官方机构购金量达到145吨，同比上升29%，央行连续8个季度成为黄金净买家。全年央行购金总量达到534.6吨，比2011年高出17%，创下1964年以来的最高纪录。

　　冯晓认为，直观来看，央行购金量仍在增长，但其中土耳其贡献了超过40%的购金量。可是政策变动所推动的购金量增加的可持续性不强，考虑到大多数国家央行购金的主要目的是为了对冲美元贬值带来的威胁，因此结合当前美国经济复苏情况，央行购金量很可能在土耳其结束购金后出现持续下滑。

　　冯晓直言，今年并不是黄金投资的好机会，不建议抄底。王海东对此亦表示赞同：“目前黄金的基本面是需求减弱，技术面是弱势偏空。所以综合分析来看，今年的黄金投资将是空头的表现机会，目前不适合抄底。”

　　张盈盈则表示，黄金投资任何时候都存在机会。在价格下跌的过程中，投资者也可以通过做空而获益，但需要谨慎操作。

　　文|本刊记者 张延陶