三大基因塑造A股最佳上市公司

　　前曼城球员巴洛特里在一次进球后脱去球衣庆祝，露出印有“why always me”的T恤，画面成为经典。对于出炉的年度最佳上市公司名单，我们不妨做此思考，为什么是这些公司能够脱颖而出。

　　我们已经看到，TZ50公司在业绩增长、盈利能力上相比于A股市场平均水平而言有着明显的优势，但是，这是结果，而非原因。

　　这些公司能够保持稳健的增长并成长为行业龙头，并能够持续向股东慷慨分红，这些必然是源自公司内部的基因。

　　通过对TZ50公司的分析统计，我们认为，团队稳定、战略清晰、管理高效是这50家公司能成为A股公司典范的三大要素。

　　团队稳定

　　稳定的团队，尤其是核心负责人的稳定，是公司实现一切经营目标的基础，只有这样，才能保证战略的清晰、连续和专注。

　　我们看到，多数TZ50公司的核心负责人均在公司长期效力，美的电器董事局主席方洪波已在公司任职20余年，其他几位核心高管人员，任职年限至少也超过了15年。

　　这样的例子在TZ50公司名单中其实很多，比如，格力电器董事长董明珠在公司任职已有24年，自2001年开始就任总裁，几位副手任职都超过了10年；万科的王石自1988年开始就任公司董事长，其副手郁亮也是在公司任职了24年；中国平安的马明哲带着孙建一等核心高管团队，在公司一干就是数十年；等等。

　　稳定的团队，一定伴随着稳定的内部考核激励机制、稳定的经营理念和战略路径、稳定的管理机制、稳定的企业文化，而这些都是一家公司能够走向成功的必要基因。

　　战略清晰

　　首先，战略清晰和多元化并不矛盾，这意味着，战略清晰不代表产品单一，多元化也未必就是战略模糊。

　　战略清晰是指上市公司决策层很清楚地知道公司的优势和不足，能清楚地把握行业机遇，从而做公司所擅长的事情。

　　当然了，如果一家公司时常在不同行业间跳跃，很显然，高管们并不清楚他们究竟想要做什么，这样更是很难形成在某一领域的核心竞争力，就越发导致战略模糊，从而形成一个恶性循环。

　　我们对TZ50公司进行了观察分析，结论很明显，这些公司无一不具有清晰的业务方向。

　　最典型的如格力电器，数十年专注于空调产品，塑造出中国空调行业的领导企业；万科专注于住宅地产，也成为了行业当之无愧的老大；这样的公司还有很多，贵州茅台、五粮液、光明乳业、全聚德等等，无一不是如此。

　　如前所说，战略清晰不代表产品单一，比如中国平安，上市公司专注于保险和投资，而其集团公司则是一家混业经营的金控集团，尽管业务覆盖了保险、投资、银行、信托、证券等，但混业就是金控集团的必然之路，从这个角度讲，中国平安的战略也非常清晰。

　　值得一提的是美的电器，前几年，美的电器走了一些弯路，开始涉入大量相关多元业务，比如小家电等等，然而，美的电器意识到公司的优势仍是白电，之前涉足的业务板块正在吞噬公司的核心竞争力，并开始对盈利产生拖累，于是公司正在逐渐剥离，从而提升核心竞争力。

　　管理高效

　　关于管理的效率，我们通过一些数据指标来分析并得出结论，这些指标主要包括资产周转效率、期间费用率、资产减值损失占比等，这些指标能直观反映一家公司在管理方面的能力。

　　首先是资产周转效率，我们主要统计了总资产周转率和现金周期这两项指标：

　　TZ50公司2012年总资产周转率平均为0.79次，而A股公司平均为0.7次，前者高出了13%；现金周期是指公司现金的流转时间，从存货采购的应付账款到生产销售回收账款，全面反映了一家公司的现金管理能力，该指标天数越短，反映公司的现金管理能力越出色。TZ50公司2012年的平均现金周期是155天，而A股公司平均现金周期天数达到260天，前者低了逾40%。

　　再看期间费用率，该费率越低，反映上市公司具备越强的费用控制能力，更多时候，代表了公司内部具有出色的费用审批流程、严谨的业务板块规划，从而使得公司拒绝了不必要的费用支出。

　　统计结果显示，TZ50公司的平均期间费用率为14.4%，相比全部A股公司平均水平低了5.4个百分点，后者高达19.8%。

　　最后，我们关注的是上市公司的资产减值损失占营业利润比重，由于A股公司出现了极端值，因此，我们以中位数代替平均数。统计结果显示，TZ50公司该指标的中位数为1.75%，而全部A股公司该指标数值达到2.84%。

　　资产减值损失一般包括了存货、固定资产、在建工程以及长期投资等资产的减值损失，多是由于上市公司管理不善所致，因此，这一指标反映了上市公司对于资产的管理能力。很显然，TZ50公司的这一能力相当出色。■

　　《投资者报》研究员 李清竹

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……