中牧股份盈利下滑 难有突破性

　　“中牧股份（600195.SH）业绩还是比较稳定，但是要突破也比较难。”中牧股份有关人士告诉《投资者报》记者。

　　2012年，中牧股份收入31.1亿元，同比增加9.4%，但净利润2.35亿元，同比下降46.66%。净利率7.8%，比上年同期减少8.5个百分点。因此，中牧股份跌出了《投资者报》TZ50排行榜。

　　国信证券分析师赵钦称，从政策上看，个别地区试点直补养殖户用于疫苗直接采购，但我国巨大的畜牧养殖规模和较低的养殖水平，使得强制免疫政策短期难以全部转为直销。

　　2012年，公司动物疫苗产品收入11.7亿元，小幅下降0.5%；毛利率56.0%，下降8.3 个百分点。而从一季度的业绩看，公司有回暖迹象。

　　一季报显示，报告期内营业收入为7.24亿元，较上年同期增3.30%；归属于母公司所有者的净利润为1.25 亿元，较上年同期增6.20%；基本每股收益为0.3212元，较上年同期增6.18%。

　　对此，第一创业分析师赵吉龙表示，公司是国内动物保健行业龙头，经历了2012 年动物疫苗板块的毛利率下滑（由2011 年的64.35%下降到2012 年的56.02%），目前正处于起稳整固阶段，面对民营公司的诸雄并起，2013年一季度有起色，但尚难预期业绩大幅上调。

　　5月16日，中牧股份有关人士在接受记者采访时表示，去年的主营业务有一定下滑，再加上投资收益没有了，所以看起来下滑比较多。今年以来的情况还是比较稳定的，但要实现突破也比较难，新的产能在2014年才会有所体现。

　　赵吉龙分析说，公司是动物保健国家强制免疫的最大受益者，每次大的疫情来临，公司均是第一批拿到相关疫苗生产批文的企业。但正是体制内的保护使公司的成长瓶颈明显，不如民营公司能迅速响应市场需求。比如中牧股份就没有在未来的明星细分领域猪圆环疫苗市场占有一席之地，而目前已经有1家国外企业和7家国内企业介入。

　　同时，公司的强项在于政府采购尚难看到动摇的迹象，这也是公司2013年一季报止跌企稳的主要原因。从今年一季度广东市场政府采购的结果看，猪口蹄疫·型灭活疫苗（Ⅱ）上，中牧股份排名第一；猪蓝耳病灭活疫苗上，中牧股份排名第二。所以，2013年将是公司业绩企稳回升的一年，不致有大的悲哀，但也不会有大的惊喜。

　　赵钦表示，公司目前口蹄疫等产品面临明显的产能不足，其2012年5月提出增发预案，募集资金总额不超过6.3亿元，用于口蹄疫、猪蓝耳、兽药、预混料等产能建设，主要项目建设周期在12~24个月之间，考虑实际建设进度及产能调试、释放进度，公司主要产能瓶颈2014年后期才能突破。■

　　《投资者报》记者 张东红

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