上周四(5月17日)，在美元一路高歌的背景下，美国公布了一系列重磅经济数据，结果让市场有些猝不及防：几乎所有的经济数据均不及预期。
要知道，上周四公布的这些数据涉及美国就业、住房和制造业领域和通胀前景等，几乎涵盖了判断美国经济前景的所有领域。
其中，美国5月11日当周初请失业金人数跳升3.2万至36.0万，高于预期，并创2012年11月10日当周以来最大增幅，表明美国就业市场复苏并不均衡。
同时，美国4月新屋开工总数年化降至85.3万户，降幅远超预期，并创2012年11月份以来最糟糕的表现，因超过五户的多户型家庭住房(稳定性极差)大幅回落37.8%，表明之前处于复苏模式的美国住房市场走向疲软。
从数据上看，CPI下滑幅度和新屋开工数降幅均超出预期，周初请失业金人数激增，费城联储制造业数据疲软，这些足以支持美联储维持现有的货币政策不变，继续通过印钞，也就是QE（量化宽松货币政策）来购买债券，用以维持美元的超低成本和超强流动性。
在多项疲软的数据公布后，美元一度快速走低。不过，此后美联储鹰派官员的讲话再度扮演了美元救世主的角色。
继费城联储普罗索和达拉斯联储费舍尔之后，旧金山联储主席也建议削减资产购买规模，进一步点燃了投资者对美联储将撤出QE的猜测，美元也逐步恢复到了数据公布前的水准。
根据目前的信息，我们还很难判断美联储即将退出QE的传言是否属实。
但可以肯定的是，未来很长一段时间里，美元的波动必然是与美联储退出QE的时间和方式密切相关，经济数据或许只能起到短线波动的参考意义，市场相关预期的变化将成为推动美元中期走势的关键因素。而美国经济优势导致的货币政策“差异化”优势将逐步显现，美元中期走强将是大势所趋。
笔者以为，如果一切顺利，9月的货币政策会议将是公布退出刺激细节的关键时点。
显然，美联储退出QE最有可能的路线是分步骤退出。如果要笔者给出时间表预测的话，第一步，放缓资产购买速度，可能从目前的每月850亿美元购买规模降至400亿美元再降至200亿美元，直至停止购买。第二步，放缓并直至暂停目前的到期债券资金再投资计划。第三步，美元加息，当然，下这剂“猛药”应该比较谨慎。最后，逐步出售或持有到期美联储所购买的资产组合。
实际上，上周四和周五美联储三位鹰派官员无一不将矛头直接指向了抵押贷款支持债券(MBS)，这已能大致勾画出美联储撤出QE的先行动作了。
也许，停止MBS将是美元QE时代终结的第一步。■
冯春/文
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