将进入弱平衡状态

　　本周的市场表现确实比预期要弱得多，周线连收五阳之后出现调整似乎也较为正常，但上证指数连续下挫，并威胁2200点整数关口，这对于市场人气构成明显损伤。成交量的显著萎缩说明，多空双方会在2200-2250点区域可能会找到一种共识，大盘运行更类似于今年四五月份那种区间震荡，这与我们判断的类似去年12月中旬的强势震荡存在一定差异，这种平衡格局很可能需要外力才能改变，我们所预期的本月下旬可能出现的调整，也许现在已经开始了，只是调整方式不同而已，如果市场提前调整，运行方式上可能会相对温和，整体上会体现一种以时间换空间的方式，也就是我们通常理解的弱平衡状态。

　　说到调整原因，首先，我们可以理解为一种技术性质的下调，由于本轮行情的领先指标———创业板指数累积升幅可观，需要进行必要的技术调整。同时，市场热点在切换上又有难度，基金仓位超过88%。所以，在主板指数很难有太好预期的背景下，指数的确存在较为明显的制约。在市场开始转弱的同时，重启IPO以及创业板监管等消息，纷纷见诸媒体，但我们认为这并不是行情调整的核心原因。

　　其次，关于经济数据，汇丰PMI终值下调基本上表达了对中小企业的担忧，而中小企业基本上都集中在中下游，所以，这也反映出国内需求的不振。官方PMI有所回升，生产指数仍大于订单指数，虽然制造业去库存已经有一定的成果，但需求马上跟上并不现实，经济总体上还是一种弱复苏。对于即将公布的5月份CPI，基本上没有悬念，机构预期较为一致，本栏目也认为不会超出预期。

　　大盘在跌进2200-2250支撑区域的时候并未出现明显抵抗，主板指数跌得比创业板指数还厉害，对指数产生巨大拖累的居然是银行股等权重股，这确实应引起我们的思考，因为最低估值的板块出现持续调整，并非简单的经济原因解释得了的，我们认为市场还存在其他不好的预期。

　　我们注意到，除了A股市场之外，全球的股市都在动荡，首当其冲是日本股市，本周日经指数继续重挫，本轮调整幅度高达3000点。欧美股市也都好不到哪里，基本上都是持续调整。我们认为深层次的原因在于，中欧贸易战为中国经济乃至全球经济的复苏蒙上阴影。

　　欧盟将从6月6日起对产自中国的光伏产品征收11.8％的临时反倾销税，如果双反未能在两个月内达成解决方案，4个月之后税率将升至47.6％。如果说，去年在美国市场，中国光伏产业被征收双反税，对我们是一个巨大打击的话，这次被欧盟双反，所带来的影响将是毁灭性的，势必导致大批企业破产，将给我国造成超3500亿的产值损失，超2000亿的不良贷款风险和超50万人的直接人口失业。

　　欧盟宣布对华光伏产品反倾销初裁话音刚落，国家商务部立即表示，中国政府已启动对欧盟葡萄酒反倾销和反补贴调查程序。

　　“一切皆为利来，一切也皆为利往”。各国之间的贸易摩擦本身不算什么，但问题是，中国历来被人家卡脖子、吃大亏。最典型的案例就是铁矿石贸易，中国钢铁业的无序发展，产能严重过剩，导致我们在铁矿石上交了多少学费？每一次都是我们输，让国外铁矿石赚了大钱，我们现在处在艰难的去产能过程。这次是光伏，同样是无序发展的恶果，现在光伏行业严重供过于求，一年的产能国内十年都消化不了，企业基本上靠补贴过日子，销售基本上完全依赖于外需，出口的产品技术含量不高，基本不赚钱，污染、资源浪费留在国内，人家享受着如此便宜的产品，还要给你设门槛。

　　欧洲和美国为什么对中国的廉价产品施压呢？明知道这是一个双输的局面，在我们的理解中，是因为想占更大的便宜，一方面是汇差掠夺，人民币过去两年升的过快，2011年到现在，人民币兑美元升值14%，实质升值幅度更大，出口企业苦不堪言。6月4日，人民币对美元中间价再度刷新汇改以来新高，中间价报6.1735。人民币对美元不断升值，今年来升值幅度已经超过了去年全年的水平。新华社称，“人民币汇率走出一波罕见的涨势”。这显然是美国导演的一场贸易掠夺战，汇差乘以贸易总额，我们就知道我们吃的亏有多大。更可笑的是，美元内升外贬，而人民币则是外升内贬，很显然，我们这个亏可是吃到家了。

　　另一方面是价格掠夺，中国是全球传统能源最大的进口国，国外能源巨头在过去十年一直享受着中国需求所带来的超额利润。而这种情况近年要出现变数，主要原因在于新能源产业的发展以及美国的页岩气革命，加上美国可能在今年退出QE的预期，使得传统能源遭遇巨大价格压力。换句话说，新能源和传统能源在价格上是互相影响的，所以，对中国进行双反最大的获益者还是欧美，与此同时，双反使得欧美光伏厂商还可维持高额的利润。

　　中欧贸易战对世界经济复苏存在明显影响，近段时间全球股市的动荡反映出这种预期。作为股市的参与者，当然不希望这场贸易战继续打下去。但作为中国经济的参与者，我们希望中国打赢这场贸易战，被算计、被掠夺的滋味，可能比股市下跌还难受。

　　综合而言，大盘重回弱势的特征比较明显，特别是权重股，尽管处在低位，但继续下跌对指数构成压力，中石油、中国人寿均创出新低，这对市场人气的打击是比较大的。上证指数已进入2200-2250点支撑区域，预计会在这个区域形成一种弱平衡，成交量的大幅减少说明市场人气受到一定损伤，指数上并没有很好的预期，但操作上也不建议杀跌，可以用反弹减磅操作。马上就要进入到中报期，所以，即使持仓也要注意中报业绩所带来的风险和机会，华菱星马公布中报预增后连续大涨以及兴发集团公布中报预减后连续大跌，说明市场对于中报预期的敏感度很强，特别是现在还没有发布业绩预告的1500家公司，可能存在着显著的分化预期。（作者系深圳国诚投资研发中心总经理）

　　薛树东

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……