伴随着一些强势板块的调整，似乎所谓的风格转换真的来了。这句话到了我这里，我更愿意翻译成另一个样子，就是成长股的上涨告一段落了，但不意味着大盘股、周期股行情的到来。在调整过程中，大盘蓝筹会比较抗跌，一方面是因为其低估值，另一方面也是因为其没怎么涨，跌的空间也有限。所以现在面临的风格转换，应该不会是上涨过程中的风格切换，而是调整过程中的防御，这或许与市场期望的不是一回事。若如此，既然是调整，那么对于绝对收益者而言，这已经没有什么意义了，直接减仓就好，何必要买大盘蓝筹？
其实上述的核心在于，到底有没有什么因素支持大盘蓝筹的逆袭。整体看下来，我认为大盘蓝筹的行情所需要的条件，都要来自意外才行。
首先从基本面看，实体经济目前的数据以及可预测的未来，都不会有大幅的好转，只可能横向盘整，甚至有继续下探的可能，除非某个别月份数据有意外的大幅回升，能直接刺激蓝筹股来一个短波，但如果不能持续，还是要回来。所以说，如果没有意外，实体经济不足以支持大盘股。
二是资金面，上半年成长股行情其实主要来自于资金的推动，当然成长股中也不乏有真实业绩支持的，但我们看到没有业绩支持的概念股也很疯狂，这就是资金推动的作用。从近期的迹象看，下半年的资金面状况，似乎会弱于上半年，从外汇占款、央行的回购及央票重启、海外流动性退出，以及近期资金利率的上升，似乎都对此有所预示。即使下半年资金面没有变的很弱，但想要推动大体量的蓝筹股有一个可观的升幅，需要的弹药量是很大的。
而且关键是，在年初已经有一波升幅的情况下，资金们很快的再次产生兴趣的可能也不会很大，因为这需要市场去忘记，忘记了才有超预期涨幅的可能。从市场氛围看，想要形成一定程度的共识也需要时间，毕竟我进去了，还需要别人也进来共同推升，否则我进来了，别人出去了，一定撑不住，反倒被套住。所以除非下半年资金面有意外的强劲资金流入，才会形成拉动大盘蓝筹的可能，现有的资金体量，不是不可能，但能走多远是个问题，而且不知谁愿意当试水者先下去试试。
三是政策面，这也是我最担心的所在。因为实体经济的可预期之上，偏偏覆盖着政策的不确定性。凯恩斯的理论，强调逆周期去扭转以及平滑经济，但政策制定者却往往把握不了这个节奏，而且这个节奏又无规律可循，有时晚了，有时又早了，完全看当事人的情绪及所处环境是怎样的。目前来看，这方面是最有可能出现意外的，如果出现意外的刺激政策，那么大盘蓝筹的机会不言而喻，问题是，我们不知道何时会以何种方式出现，如果以这个理由参与，就有赌大小的意味了。
综上，大家一直在讨论的风格切换，很大程度上是对于创业板指数的晕高造成的，而一旦估值切换来临了，对我们具有怎样的价值却没有深究。其实目前来看，所谓的风格切换，面临的未必是大盘蓝筹股的机会，而是可能意味着市场的整体调整。
李文杰
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