华菱星马股价狂飙 15个交易日涨幅近50%

　　6月5日，华菱星马（600375）发布2013年半年度业绩预增公告，预计上半年归属上市公司股东净利润比上年同期增长50%以上。当日公司股价大幅上涨7.59%，位列汽车板块之首。6月6日，公司股价再度强势涨停。在最近15个交易日的时间，华菱星马已累计上涨近50%。

　　中报预增超预期业绩拐点显现

　　华菱星马前身为星马汽车，主营混凝土搅拌车及其他专用车业务，2003年4月即登陆资本市场。2011年7月，星马汽车完成了与安徽华菱汽车有限公司的重大资产重组。重组后的华菱星马成为集重卡、专用车、汽车零部件于一体的商用汽车制造企业。

　　不过重组当年，公司业绩并不理想，实现净利润为5.05亿元，同比下降29.05%。2012年，受外部整体环境低迷的影响，公司产品销售萎缩，2012年累计销售重卡1.5万辆，业内排第9名，市场占有率2.4%，全年实现营业收入44.75亿元，同比下降34.70%；实现净利润仅1.68亿元，同比下降66.75%。公司业绩跌至谷底。

　　2013年一季度，公司重卡业务开始出现好转。数据显示，今年一季度华菱累计销售重卡5386辆，同比增长20.6%，公司销量增速明显快于行业平均水平。而混凝土搅拌车业务也出现较大幅度增长，推动公司一季度营业收入增速达到30%。有行业分析师认为，公司经营业绩的拐点或许已经出现。不过一直到4月末公司股价依然没有起色，维持在底部徘徊。

　　在公司公布半年度预增公告后，业内人士普遍认为，公司业绩拐点已经明朗化。

　　“我们预计二季度公司重卡销量同比增长约100%。尽管公司2013年折旧压力大于2012年，但一方面大幅增长的销量分摊了增加的折旧，另一方面当前重卡行业的竞争程度较同期缓和，公司业绩大幅增长有充分的保障。”华泰证券汽车行业研究员姚宏光表示。

　　资金提前布局20个交易日涨幅超50%

　　事实上，在华菱星马发布业绩预告之前半个月，公司股价已经开始异动。5月17日，即在公司召开股东大会的次日，股价收于涨停。从5月17日第一个涨停至6月6日再度涨停，短短15个交易日，股价累计上涨48.75%。

　　从公司一季度的前十大流通股东看，包括上投摩根阿尔法基金、华商盛世基金、兴华证券投资基金等公募基金产品。但从股价异动对应的龙虎榜数据来看，除了上海证券投资总部在5月17日和5月21日分别买入364.18万元和2200.82万元外，没有其他机构介入。游资仍是推动公司股价上涨的主要动力。

　　姚宏光认为，近期股价的上涨主要体现了短期业绩的大幅增长，公司长期发展前景可期。“当前的重卡行业竞争并不充分，因为重卡市场主流参与者都是国有企业，因此不难理解为什么公司凭借相对较好的管理水平就在业内取得了出类拔萃的业绩。”

　　海通证券一个月两次上调目标价看高至18.8元

　　尽管基金参与力度不大，但券商研究机构对于华菱星马的前景却普遍看好。海通证券汽车行业研究员赵晨曦、冯梓钦就在一个月的时间三次发布研究报告力挺华菱星马，并将目标价从9.9元上调至18.8元。

　　5月2日，赵晨曦、冯梓钦发布题为《重卡销售复苏，业绩有弹性》的报告，预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.66元、0.83元和0.89元，给予公司2013年15倍PE，对应目标价9.9元。5月17日，发表题为《销量大幅增长，业绩迎来拐点》的报告，上调2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.74元、0.89元和1.12元，给予公司2013年20倍PE，对应目标价14.80元。6月5日，再次发表题为《中报预增超预期，业绩拐点向上》的报告，再次上调对公司的盈利预测，预计2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.94元、1.29元和1.66元，给予公司2013年20倍PE，对应目标价18.80元。

　　6月6日，华菱星马收盘价为13.09元。按照赵晨曦和冯梓钦18.8元的目标价，公司股价还有43%的上涨空间。而18.8元的目标价格几乎是一个月前，两人给出目标价格的两倍。

　　或许是华菱星马的业绩复苏程度远远超出了行业研究员的预期，才会导致一个月内将目标价格上调一倍的现象。但从另一个角度来说，研究员在短期内频繁、大幅度更改盈利预测和目标价，恐怕并不是一种严肃的态度。

　　本刊记者 启明