短期调整趋势确立

　　A股在外围市场连续下跌的压力下本周失守2250点，市场再次陷入纠结中。本周结束后因为端午假期要连续休市5天，放假期间又还有经济数据公布，必然会导致部分资金选择暂时观望，市场在近期罕见的六连阴后短期调整趋势已然确立。

　　笔者认为导致近期沪深股市下跌的原因是多方面的。首先，日本等外围股市近期出现明显调整。欧美股指再度大跌，欧洲股市早已进入调整，而美股也如笔者之前分析的那样进入了调整周期。以现在的格局看，美股一时半会难以走出调整。随着美联储撤出超宽松政策的临近，背后的陷阱也已隐现。美联储很可能在今年的某个时候开始缩减每月850亿美元的购债规模。日本央行行长呼吁资本充足的商业银行加大信贷投放。面对外围市场的压力，A股终究难以独善其身。

　　其次，创业板等小盘成长股估值过高，调整压力与日俱增。创业板指数继5月31日见高点以来基本保持重心下移的态势，累积跌幅已经达到10%，这不仅是市场对高估值担忧的情绪的一种集中释放，也是对主板市场近期支撑无力的一种连带表现。近期关于创业板的利空开始逐渐袭来：其一，传闻创业板融券工作可能开启，券商可做空创业板，该消息对市场信心形成打击；其二，传言创业板再融资政策将出。而从创业板现在的跌幅看，头部基本已形成，创业板投资风险加大。

　　再次，IPO重启预期持续提升，IPO的开闸将对市场形成一定的压力。目前800多家IPO在审企业形成了IPO的堰塞湖，这也是郭主席在任时暂未完成的一个任务，若无法妥善疏导，A股市场的压力巨大。随着IPO的重启，将会造成市场结构的转换，而目前监管层稽查的做法势必会对创业板等板块未来的走势形成压力。

　　最后，国内经济所面临的压力也导致近期金融地产等权重板块的持续低迷，从而也打击了市场做多信心。刚刚公布的官方5月PMI给人们的直观印象是，大中型企业的景气程度略有提高，小企业的景气状况还在下降通道中。从4月份全国规模以上工业企业实现利润的情况来看，利润虽同比增长9.3%，但增速是以去年4月份下降2.2%为基础的，如果以2011年为基数计算两年平均速度，今年3月份增长4.9%，4月份则仅增长3.4%。这表明，代表企业景气最核心的利润指标，目前仍处于下降通道中。本轮经济调整不仅是周期性的，而且是长期积累的结构性问题集中暴露后的自我调整。因此，调整的时间会远远长于一般性的周期性调整。在这个调整过程中，无论是大型企业还是小企业，都会受到影响。大型企业景气回升是短暂的，也是一种假象。

　　金鼎

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