创业板还能强多久

　　创业板经过一个月的调整，在周三创出两年来新高1108点，而同期大盘却从2334点跌到了1849点低位后只反弹到2000点附近。从估值角度分析，目前沪深300指数的市盈率为10.47倍，上证指数的市盈率为11.3倍，而创业板的市盈率为50.48倍，为2011年4月份以来的最高点，创业板与主板估值差距达五倍左右，为历史最高值。一方面是投资者对创业板高估值的怀疑，一方面是创业板持续走强再创新高，很多投资者想知道到底创业板还能强多久，如何不成为接最后一棒的买单者。今天笔者重点跟投资者来分析一下，创业板还能强多久，啥时可能见顶，见顶有什么条件，如何研判和规避顶部风险。

　　我们知道支撑多方敢于大炒创业板的一个重要原因就是中国经济转型与政策对新兴产业倾斜的预期，这个预期在相当长时间段估计将不会改变而且随着新的领导班子改革政策的不断推出还会得到强化。问题是这种预期给予创业板的高估值到多少才会造成创业板的调整和泡沫的破灭。我的观点是从长期看，创业板的估值一定是高于主板的，现在讨论的顶部也是一个中期顶部。要判断创业板还能强多久和何时见中期顶部，有三个关键要素要考虑，一是出现标志性见顶或利空事件；二是市场对创业板上涨预期较大和对见顶调整放松警惕。三是出现典型的顶部K线组合和相配合的成交量。从见顶标志性事件分析看，相关潜在事件对创业板见顶影响排序是：大小盘股的风格转换、中报业绩难以支撑高估值、IPO、大小非解禁。

　　从历次疯狂炒作见顶的经验看，多数顶部是在投资者特别是散户对创业板上涨预期较大和对见顶调整放松警惕，赚钱效应明显和较为疯狂的背景下出其不意的产生的。

　　技术上看，出现典型的顶部K线组合和相配合的成交量也是研判创业板是否见顶的重要标志之一，这包括创业板是否表现在突破后加速、保持持续高成交量，某天创业板放出天量等等。

　　创业板经过一个月左右的调整重新创新高，已经进入强阻力区，在中报陆续公布，创业板业绩真面目即将揭开，在解禁潮即将拉开及IPO将要重新开闸背景下，同时由于创业板主板估值差距太大，未来有收敛的要求，这将表现在风格转换上，虽然短期内创业板部分有高送转个股有继续活跃可能，但创业板未来在1100－1200间见阶段性顶可能性很大，如创业板要突破1150－1200强阻力区，成交量起码要持续维持在260亿以上，难度较大；从K线形态看有形成顶部“墓碑”形态的可能，也有可能是在风格转换主板走强配合下出现箱体震荡完成阶段性出货。但由于转型是中国经济发展的大背景，从长线看调整后的创业板仍有望重拾升势，特别是在18届三中全会前后。

　　策略上，仓位重的逢高可逐步派发，同时可选择中报业绩有支撑估值相对合理的新兴产业龙头成长股按一定仓位底仓长线配置。

　　恒泰证券 黄翊