投资只需小学四年级数学水平

　　翻阅美银美林全球基金经理调查报告，十分有趣。美银美林每个月对全球约200位基金经理做问卷调查，有关全球投资主题的意见。当然人数不定，有时接近300位基金经理，有时则不足200位。其所掌管的资产总值低则2000多亿美元，高则7000亿美元，具代表性。

　　2012年11月在受访的亚太、全球新兴市场及日本投资者中，51%的投资者相信中国经济2013年会走强，是2009年7月以来最高。而2012年10月份只有5%。因为中国11月份召开“十八大”。不过当时中国股市正进入阶段性跌势的最后一跌，特别是小型股，跌幅较大。而海外市场A股相关资产价格则基本止跌。接着12月份调查显示，有67%的基金经理认为2013年中国经济明年走强，创该项调查有史以来新高。于是12月份中国股市出现突发行情。巨潮1000指数自12月初的2061点升至2013年2月的2745点，升幅高达33%。

　　2013年1月份的调查中仍有63%的基金经理继续看好中国经济。2月份的调查看好中国经济者回落至60%，但3月份暴跌至14%，4月份再跌至13%。同时，4月份有18%的基金经理认为中国经济硬着陆是尾部风险，5月份升至25%，成为全球基金经理心中最大的担忧。于是我们看到行情嘎然而止，3月份迅速下滑，4、5月份有所反弹但主要是小型股表现，而反应大型股表现的上证50指数则反弹乏力，超大盘指数（000043）更是横向移动。

　　进入6月份，调查显示有31%的地区基金经理预期中国经济在未来12个月将走软，5月份只有8%。于是中国股市进一步下跌。加上6月底出现所谓的“钱荒”，股市暴跌。进入7月份，高达65%的地区基金经理认为中国经济未来一年将走软，刚好与2012年12月看好中国经济未来一年表现的基金经理相同。基金经理认为中国经济“硬着陆”是当前最大的风险，56%的基金经理将此问题列在首位。乖乖，基金经理在半年时间可以有如此大的转变，与散户无异。以收市指数计算，上证50指数及超大盘指数于7月29日跌至最低。

　　之后中国股市反弹，于是8月份的调查显示，认为中国经济放缓的基金经理回落至32%。对于中国经济增长前景和原材料类股的预期则变得更加乐观。最近几日中国股市强劲反弹，相信9月份基金经理对中国经济又再度乐观起来。

　　近日引人注目的事件是9月10日浦发银行（600000）成交金额高达133亿元，9月12日再度成交125亿元。一只股票成交金额过百亿，算是历史性事件矣。今年2月民生银行（600016）、3月兴业银行（601166）最大成交金额亦不过60几亿，浦发因上海自由贸易区概念备受追捧，巨额成交，显示短期投资性质非常明显。2010年11月2日沪深股市合共成交5300亿元，但如今最大成交仅3476亿元。再细分，上海股市成交1954亿，而深圳股市则成交1522亿元。对比当时是上海股市成交3000亿，深圳股市成交2300亿，仅为当时的66%左右，但成交股数大增，因为股价便宜了。我们可以想象，处于熊市的中国股市最大成交可以达到5000多亿，日后牛市重临，最顶峰时期是否将达到2万亿之巨，甚至更多？！先做做“中国股市梦”，是否如此待日后验证。

　　本周值得注意的另一个信号是周一大升上海股市每笔成交股数高达2846股，创有史以来新高！接着周二每笔成交股数2752股，周三是2689股，周四再创历史新高：2851股。两次新高皆与金融股特别是银行股的巨量成交有关。浦发升破今年2月份高位，自然是巨量成交。套牢了半年之久的筹码欢天喜地地卖出，而看好上海自由贸易区概念者则大举买进。

　　去年12月14日指数大升，上海股市每笔成交股数创新高，达到2707股；接着12月25日大升，每笔成交股数2596股，之后是2013年1月14日大升的2456股、1月30日的2570股及2月5日的2569股。春节长假之后，每笔成交股数逐步回落，5月份反弹时每笔成交最低见2038股。6月25日暴跌及探底V型反转，每笔成交股数回复至2515股，显示有大户抄底。7月11日大升每笔成交股数2620股，显示大户积极买货，但7月29日指数再次探底，每笔成交股数跌至2147股，显然散户抛售。8月16日光大乌龙事件，当日每笔成交股数2575股，亦是大户入市迹象。其后一直处于2500股的水平，直至本周放大至2800股水平。

　　将这些数值写于走势图上，情况一目了然。最近一年，上海股市每笔成交股数大增，当前指数与2009年2、3月间差不多，但当时每笔成交股数只有1500-1700股，显然经过几年时间，散户被淘汰不少，看看上市公司股东人数亦知道。当机构投资者、大户逐步入市，说明熊市渐渐露出熊尾巴。作为投资者，应当对未来股市走势增强信心而非相反。2007年10月，上海股市每笔成交股数只有900股，当时市盈率50多倍，指数是6000点；而目前每笔成交股数是2700股，市盈率只有10倍，指数是2200点。投资价值一目了然，这并不需要获得诺贝尔数学奖才可以明白的计算结果，只需小学四年级水平（彼特·林奇语）。

　　卧龙

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